Разделы



Финансовое положение коммерческой организации и методы его анализа.

Будущее фирмы, ее успех зависят в первую очередь от эффектив­ности управления финансовыми потоками. Становление рыночных от­ношений предоставило предприятиям экономическую самостоятель­ность, что предполагает необходимость в изучении финансовой отчет­ности как своей, так и своих деловых партнеров и возможных контр­агентов для оценки доходности и платежеспособности.

Финансовое состояние представляет собой совокупность показа­телей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Анализ финансового положения  это часть финансового ана­лиза, который, в свою очередь, является составной частью общего, пол­ного анализа хозяйственной деятельности. Разделение анализа хозяйст­венной деятельности на финансовый и управленческий обусловлено разделением системы учета на бухгалтерский и управленческий. Поль­зователями анализа финансового состояния могут быть:

■     непосредственно работники управления предприятием;

■     лица, которые могут непосредственно не работать на предпри­ятии, но имеют прямой финансовый интерес: акционеры, инве­сторы, покупатели и продавцы продукции, различные кредито­ры;

■     лица, имеющие косвенный финансовый интерес: налоговые службы, различные финансовые институты (биржи, ассоциации и т. д.), органы статистики и др.

Принято выделять два вида финансового анализа: внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия. Информационная база его включает любую информацию предприятия, полезную для принятия управленческих решений.

Финансовый анализ, основывающийся на данных бухгалтерской отчетности, носит характер внешнего анализа, т.е. проводимого за пре­делами предприятия. Аналитики, проводящие внешний анализ финансо­ вого состояния предприятия, не имеют доступа к внутренней информа­ции фирмы, и поэтому данный анализ менее детализирован и более формализован. Основное содержание внешнего финансового анализа составляет:

■      анализ абсолютных показателей прибыли;

■      анализ относительных показателей рентабельности;

■      анализ финансового состояния, рыночной устойчивости, лик­видности баланса, платежеспособности предприятия;

■  анализ эффективности использования заемного капитала;
   рейтинговая оценка финансового состояния предприятия.

Информационной базой внешнего финансового анализа служат:

а) бухгалтерский баланс  форма № 1;

б) отчет о финансовых результатах  форма № 2;

в) отчет о движении капитала  форма № 3;

г) отчет о движении денежных средств  форма № 4;

д) приложение к бухгалтерскому балансу  форма № 5.

п»ї

Кроме форм № 1,2, которые являются квартальными, все осталь ные формы отчетности  годовые. В форме № 3 справочно согласно при казу Минфина РФ от 12.11.96 № 97 рассчитывается величина чистых активов. "Чистые активы" являются новым и важным показателем деятельности и финансовой устойчивости российских предприятий. Появ ление его связано с введением Гражданского кодекса Российской Федерации, согласно ст. 90 (для обществ с ограниченной ответственностью) и ст. 99 (для акционерных обществ закрытого типа) которого установлено, что если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества меньше его уставного капита ла, общество обязано объявить и зарегистрировать в установленном по рядке уменьшение своего уставного капитала. А если стоимость устав ного капитала становится меньше определенного законом минимального размера (для открытого общества не менее 1000кратного минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества, для закрытого не менее 100кратного минимального размера оплаты труда  ст. 26 Закона РФ "Об акционерных общест вах" от 26.12.95 № 208ФЗ), общество подлежит ликвидации. Порядок оценки стоимости чистых активов предприятий утвержден приказом Минфина РФ и Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 05.08.96 № 71/149 (табл. 4.1).

Довольно часто при определении стоимости чистого имущества встает вопрос о включении в состав активов, принимаемых к расчету, нематериальных активов. Известна практика финансового анализа зару бежных стран, предполагающая исключение данной статьи из расчета величины имущества. Учитывая, что нематериальные активы относятся к числу тех статей баланса, искажение реальной величины которых яв ляется наиболее распространенным, данный подход можно взять на воо ружение и в отечественной практике.

Forex отзывы предоставляют Тебе неповторимую возможность узнать о торговле на Форекс с разных сторон и сформировать индивидуальное мнение!

Годовая финансовая отчетность является открытой к публикации. Аналитическая работа может проводиться в два этапа: предварительная оценка или экспрессанализ финансового состояния;

детализированный анализ финансового состояния.

Целью экспрессанализа является простая оценка финансового по ложения и динамики развития предприятия. Осуществляется это путем "чтения" отчетности, на основе чего делаются выводы об основных источниках привлечения средств предприятием, направлениях их вложения, об основных источников полученной прибыли и т. д.

Основные условия, характеризующие "хороший" баланс. Положи тельным для предприятия является следующее:

п»ї

1.   Собственный капитал растет.

2.   Дебиторская задолженность находится в соответствии с кредиторской как по абсолютной величине, так и по темпам роста.

3.   Внеоборотные активы не превышают собственный капитал.

4.   Величина запасов и затрат обеспечена собственными оборотными средствами, долгосрочными и краткосрочными кредитами и займами.

Более подробная характеристика имущественного и финансового положения предприятия возможна на базе детализированного анализа, который конкретизирует, дополняет и расширяет экспрессанализ.

Анализ финансового состояния проводится на основе баланса, со гласно приказу Минфина РФ от 13.01.2000 N 4н, однако действующая отчетность недостаточно корректна к использованию: некоторые статьи не совсем точно относятся к тем или иным разделам баланса. Поэтому прежде, чем проводить анализ, следует скорректировать бухгалтерский баланс предприятия и сформировать аналитический (пригодный для анализа) баланс.

Перечень преобразований отчетной формы баланса зависит от квалификации аналитика и конкретных условий, при этом необходимо остановиться на более общих рекомендациях:

1. Исключить:

-         из общей суммы капитала величину "Расходы будущих периодов" (стр. 216) и на эту же сумму уменьшить материальнопроизводственные запасы (стр. 210);

-         из суммы дебиторской задолженности величину задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (стр. 244);

-         из суммы краткосрочных финансовых вложений балансовую стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров (стр. 252).

Одновременно на эти суммы уменьшить собственный капитал (итог III раздела).

2.   Увеличить размеры материальнопроизводственных запасов (стр. 210) на сумму налога на добавленную стоимость (стр. 220 ), если эта сумма по НДС не относится к внеоборотным активам и к сумме не воз мещенного по кредиторской задолженности перед поставщиками и под рядчиками НДС.

3.   Исключить, если учет выручки ведется по оплате, из суммы ма териальнопроизводственных запасов (стр. 210) стоимость отгруженных товаров (стр. 215) и на эту сумму увеличить размер дебиторской задол женности по стр. 240, платежи которой ожидаются в течение 12 мес. по сле отчетной даты.

4.   Следует перевести из долгосрочных обязательств в краткосрочные те суммы кредитов и займов, которые должны быть погашены в текущем году.

5.   Перенести из краткосрочных обязательств (раздел Y ) в раздел III Собственный капитал:

 

-         " Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов" (стр. 630);

-         " Доходы будущих периодов" (стр. 640);

-         " Резервы предстоящих расходов и платежей" (стр. 650).

6. Следует перевести дебиторскую задолженность, которая может быть погашена не ранее чем через год, в раздел I "Внеоборотные активы".

Сформировав аналитический баланс, проводим анализ финансового состояния предприятия. Все показатели, используемые в России для финансового анализа, образуют несколько групп.

Показатели этой группы определяют, насколько эффективно предприятие использует свои ресурсы в целях получения прибыли. В России проценты к уплате включаются в себестоимость и в величину балансовой прибыли не входят. Увеличение величины балансовой прибыли на проценты к уплате приближает расчет рентабельности к методам, принятым в международной практике. Показатели оценки прибыльности хозяйственной деятельности рассчитываются в процентах либо по отношению к среднегодовой величине активов, собственного капитала (полусумме показателей на конец и начало периода), либо по отноше нию к этим показателям на конец периода. Чем выше показатель рентабельности активов, тем лучше. Показатель рентабельности собственного капитала позволяет сравнить прибыльность работы предприятия с воз можным доходом от вложения средств собственников в другие предпри ятия (ценные бумаги) и служит критерием при анализе курсов акций на рынке ценных бумаг.


С помощью показателей этой группы производится оценка прибыльности всех направлений деятельности предприятия, определяется какова доля балансовой прибыли в выручке от продаж (валовом доходе). Все эти показатели рассчитываются в процентах по данным формы N 2 "Отчет о финансовых результатах". При расчете рентабельности основной деятельности и рентабельности реализованной продукции к затратам на ее производство используется только прибыль от реализации продукции, работ, услуг. Данный показатель определяет эффективность только производственного процесса. Рентабельность реализованной продукции к затратам на ее производство показывает, насколько эффективно используются материальные ресурсы предприятия в процессе его производственной деятельности.

Группа показателей оценки деловой активности позволяет оценить скорость оборота капитала предприятия и отдельных его составных час тей и элементов. Показатели этой группы отражают отраслевую специфику и позволяют оценить продолжительность операционного и финан сового циклов и спланировать потребность в финансовых ресурсах. Все показатели этой группы рассчитываются по отношению к среднегодовым данным. Последний показатель этой группы отражает продолжительность финансового цикла. Чем выше кредиторская задолженность предприятия (если она не создает угрозы банкротства) и соответственно ниже продолжительность финансового цикла, тем лучше. Когда деби торская задолженность сопоставима с кредиторской, продолжительность финансового цикла близка к показателю оборачиваемости производственных запасов в днях. В условиях хронических неплатежей при расчете показателей этой группы необходимо из величины дебиторской и кредиторской задолженностей выделить просроченную задолженность и расчеты вести в двух вариантах, как с учетом, так и без учета просроченной задолженности.

Показатели этой группы отражают достаточность средств у пред­приятия для погашения своих краткосрочных обязательств:

■   наиболее ликвидной части оборотных средств (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) на уровне 0,20,3. При расши­рении компьютеризированных методов управления денежными сред­ствами указанный норматив имеет тенденцию к снижению;

■   ликвидных активов: денежных средств, краткосрочных финансовых вложений (легкореализуемые ценные бумаги) и счетов к получению (дебиторская задолженность) на уровне 0,60,7;

■   всех оборотных средств у предприятия на уровне в 2 раза больше обя­ зательств.

Все указанные коэффициенты рассчитываются на начало и на ко­нец периода и анализируются в динамике.

Данная группа показателей отражает структуру капитала. Они, так же как и в предыдущей группе, рассчитываются на начало и на конец периода для анализа их в динамике. Уровень собственных средств в об­щей сумме инвестированного капитала отражает финансовую независи­мость и для ее поддержания должен быть на уровне не ниже 0,5. Показа­ тель, носящий название "плечо финансового рычага", показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Считается, что уровень собственных средств в капитале должен быть не меньше заемных, поэтому его нор­матив меньше 1. С точки зрения финансовой устойчивости предприятия важными показателями являются "Обеспечение необоротных активов собственными средствами" и "Коэффициент обеспеченности собствен­ными оборотными средствами". Считается, что предприятие финансово устойчиво, если его основные средства полностью финансируются за счет собственного или, как минимум, перманентного капитала. Собст венный капитал должен быть не меньше суммы внеоборотных активов и половины оборотных активов.

Аналогично представлен анализ финансового состояния предпри­ятия в работах А.Д. Шеремета    и В.В. Ковалева  . Кроме того, А.Д. Шереметом предложена методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния и деловой активности пред­ приятия.

Для более глубокого анализа предприятия, позволяющего всесто­ронне оценить результаты его хозяйственной деятельности, применя­ются различные методы, которые позволяют связать воедино анализ фи­ нансовых результатов (один из разделов управленческого анализа) и анализ его финансового состояния. Методика, предложенная фирмой Du Pont , позволяет определить, в какой мере показатель рентабель­ность собственного капитала по чистой прибыли ( return on equityROE ) зависит от других показателей:

>      рентабельности реализованной продукции по чистой прибы­ли;

>      общей капиталоотдачи;

>      мультипликатора собственного капитала.

Факторный анализ данного показателя позволяет понять, какие из перечисленных факторов существенно влияют на уровень рентабельности собственного капитала предприятия.

Для анализа рентабельности производственного капитала (отношение балансовой прибыли к среднегодовой стоимости основных средств и материальных оборотных средств) можно использовать модель, предложенную М.И. Бакановым и А.Д. Шереметом  :

где    P   балансовая прибыль,

F   средняя стоимость основных фондов,

E   средние остатки материальных оборотных средств,

N   выручка от реализации продукции,

P / N   рентабельность продаж,

F / N + E / N   капиталоемкость продукции (показатель обратный ко

эффициенту оборачиваемости), S / N   затраты на рубль продукции, U / N   зарплатоемкость продукции, M / N   материалоемкость продукции, A / N   фондоемкость продукции.

По этой формуле можно определить, насколько изменится уровень рентабельности производственного капитала за счет факторов интенсификации производства.

Рентабельность собственного капитала ( R ск.) отличается от рен табельности всех активов (или всего инвестированного капитала) после уплаты налогов, рассмотренных как показатель оценки прибыльности хозяйственной деятельности (блок 1; стр.102) ( R ик.) , на величину эффекта финансового рычага (ЭФР):



 


Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Эффект финансового рычага состоит из двух составляющих:    [ R ик.(1Кн.)СП] – разности между рентабельностью всего инвести

рованного капитала после уплаты налогов и ставкой процента за кре

дит;

Положительный эффект финансового рычага возникает когда, R ик.(1Кн.)СП>0; а это возможно только тогда, когда процентная ставка за кредитные ресурсы ниже рентабельности инвестированного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. В противном случае создается эффект дубинки, т.е. проедание собственного капитала за счет наращивания заемного под большие ссудные проценты.

В условиях значительных темпов инфляции, высоких налоговых и банковских процентных ставок, нестабильной экономики, актуальным становится оценка и прогнозирование финансовохозяйственной деятельности предприятия, решение вопроса о его состоятельности.

Для прогноза финансового состояния предприятия с позиции воз можного банкротства используются 3 подхода:

1.    Расчет индекса кредитоспособности.

2.    Использование  системы  формализованных  и  неформализованных критериев.

3.    Прогнозирование показателей платежеспособности.

Расчет индекса кредитоспособности сводится к построению многофакторной регрессии, разработанной в 1968 году западным экономистом Альтманом, где:

Критическое значение индекса Z , рассчитанного Альтманом, позволило сделать вывод о возможном банкротстве предприятия в обозримом будущем ( Z < 2,675) и достаточно устойчивом его финансовом положении ( Z >2,675). Однако здесь возникает весьма серьезный недостаток: данную модель можно применять только для крупных компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах, для которых возможно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (К3). Имеется опыт применения индекса Z для отечественных компаний неф тяного комплекса1. Масютин С.А. в своей работе 2 предлагает заменить в числителе третьего слагаемого рыночную стоимость акций на балансовую стоимость активов ввиду отсутствия информации, а четвертый показатель приравнять к нулю.

К роме того, ориентация на один критерий на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы, занимающиеся аналитическими обзорами, при прогнозировании финансового состояния предприятия используют для своих аналитических оценок системы критериев, которые детализированы по отраслям и подотраслям. Их разработка требует большой базы статистических данных.

Для предприятий, не относящихся к крупным компаниям, Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 г. N 498 О некоторых ме рах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия утверждена система критериев для определения неудовле творительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий ко торыми являются:

-         показатель текущей ликвидности;

-         коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,

которые должны соответствовать установленным значениям. Наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платежеспособность характеризует коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. В случае признания структуры баланса не удовлетворительной, а предприятие – неплатежеспособным, проводится анализ зависимости неплатежеспособности от задолженности государства перед ним. С этой целью суммарный объем кредиторской задол женности корректируется на величину, равную платежам по обслужива нию задолженности государства перед предприятием с учетом ставки рефинансирования Центрального банка. В данном методе существенным недостатком является то, что критическое значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2, взято из международной практике, что является слишком жестким для российских предприятий, имеющих большой дефицит оборотных средств. Даже в экономически развитых странах нормативные значения данного коэффициента дифференцированы по отраслям и подотраслям.

В последнее время в практике арбитражных производств были замечены случаи преднамеренного банкротства своих предприятий. В соответствии со ст. 25 Федерального закона О несостоятельности (банкротстве) Службой России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению разработано Распоряжение № 33р от 8 октября 1999 г., которым утверждены Методические рекомендации по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства. Согласно данным Методическим рекомендациям проводится анализ финансовохозяйственной деятельности должника, который делится на два этапа. На первом этапе рассчитыва ются показатели, характеризующие изменения в обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами, имевшие место за период про верки. На втором этапе анализируются условия совершения сделок должника за этот же период, повлекших существенные изменения в по казателях обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами.


Читать далее: Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений (инвестиционный анализ)