Разделы



Опционы - стратегия хеджирования

Первое, что я хочу сказать о хеджировании, — это то, что это почти всегда проблема. Причина кроется в том, что вы вынуждены открывать позицию, которую в противном случае не открыли бы. Обычно, когда вы открываете позицию, все происходит так, как вы того хотите. Вот почему вход обычно легок, вы просто выбираете подходящие для себя критерии — и дальше все дело лишь в ожидании их выполнения. Но с хеджированием все иначе — вы вынуждены торговать, чтобы защитить себя.

Хеджирование может оказаться проблемой, но этого и стоило ожидать. Продажа опционов и получение столь желанных денег (опционных премий) — идея настолько очевидно хорошая, что здесь просто должна быть какая-то ловушка. И она здесь есть — на самом деле даже несколько. Многие, продавая опционы, разоряются потому, что не прибегают к хеджированию, так что будьте настороже. Те же, кто хед жирует свои позиции, сталкиваются с множеством проблем.

Конечно, я не самый лучший трейдер в мире, но из своего опыта знаю, что торговать своими хеджами практически бесполезно. Под этим я понимаю, что вы можете принять на вооружение и использо вать простой механический подход. Результаты будут не хуже, чем при торговле хеджами, а работать вам будет намного проще.

Так что прежде всего следует проанализировать свои опционные позиции, которые могут стать достаточно сложными, и решить, в каких случаях вы будете хеджироваться.

В данном случае лучше не давать позиции становиться чересчур сложной, так как в этом случае вам будет трудно понять, что же вы должны делать.

Есть два основных и взаимоисключающих соображения:

1.          Откладывать хеджирование до последнего момента, тем самым давая себе шанс вообще избежать его, снижая размер потенциальной прибыли при этом в случае необходимости.

2.          Либо вы можете хеджироваться настолько рано, насколько это возможно, максимизируя таким образом потенциальную прибыль, но ввязываясь в хеджевую войну слишком рано.

Это еще один пример того, что бесплатных обедов не бывает. Каждый из вариантов имеет свои за и против. Иногда вы увидите, что подвернулась возможность с низким риском и проблема разрешилась сама собой. В другой раз вы увидите, что к тому времени, когда у вас возникнет потребность в хеджировании, вам будет уже нельзя медлить с ним.

Но в какой-то степени ответ на этот вопрос дает ваш критерий входа. Я уже говорил, что, когда вы входите в позицию, вы должны ре шить, когда вы выйдите из нее. Так что Д ействуйте по этим критериям. Запишите их и используйте.

В целях своего собственного хеджирован ия я и ногда использую то, что я называю правило 25, — рис. 21.1. Если мы возьмем типичный месяц, под этим я понимаю время, которое проходит между истечениями, после того как истекает один опцион, я начинаю продавать опционы на следующий месяц, и у меня, таким образом, есть 4-5 недель до того, как они истекут. Иногда, если я беру отпуск (например), этот срок может сократиться до двух недель, либо я сразу переключаюсь на следующий месяц, и тогда он составит 6-7 недель. Однако это не влияет на стратегию в целом.

п»ї

Правило 25 — простое. Я обычно буду хеджировать первую партию опционов (По FTSE ) через 25 пунктов от их цены исполнения. В слу чае опционов колл — через 25 пунктов выше цены исполнения, опционов пут — ниже. Если же эти опционы сбалансированы против проти воположных так, что они пересекаются, тогда 50 пунктов — более подходящая отметка. Как и с опционами, я предпочитаю открывать хеджевые позиции поэтапно. Так что в случае, если для того, чтобы полностью захеджировать свою опционную позицию, мне требуется четыре фьючерсных контракта, я буду открывать каждый отдельно. Следуя правилу 25, я буду открывать их на отметках X + 25, X + 50, X + 75 и X + 100, где X — цена исполнения первой партии опционов.

Таким образом, средняя цена моего хеджирования составит X + 62,5, что неплохо, если учесть, что я получил 50 и более пунктов за хеджи руемые опционы и еще 50 и более пунктов — за противоположные оп ционы, т. е. в сумме опционы пут и колл принесли более 100 пунктов.

Альтернативой открытия одного контракта за раз является открытие двух контрактов за один прием таким образом, чтобы все четыре оказались открыты на отметке X + 50.

Я могу варьировать конкретные уровни входов. Я стараюсь использовать сформировавшиеся уровни поддержки/сопротивления, где это возможно, и при возможности пытаюсь покупать откаты после роста/ коррекции к падению.

Жизненно необходимо следить за тем, чтобы не пропустить момент, когда возникнет необходимость в хеджировании. Не потеряйтесь среди других стратегий, чтобы вдруг не обнаружить, что вы забыли поставить хедж! (Как один раз произошло со мной!)

Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, вот почему хорошо воспроизведенные прогнозы Forex могут сделать тебя колоссально состоятельным.

В некотором смысле это — легкая часть. Вход в хеджевую позицию может быть неидеален, но решить, когда хедж надо снять, значительно труднее. Управление своими хеджами может превратиться в кошмар. Я окончательно закомпостировал свои мозги, пытаясь решить эту проб лему, но мне еще, похоже, лишь предстоит найти ее решение. Однако я могу, тем не менее, отметить следующее:

1.           Не будьте жадным. Я раньше испытывал соблазн снять хедж из-за тех прибылей, которые я бы получил, пойди все правильно. Часто я поддавался этому соблазну лишь для того, чтобы позже увидеть, что мне надо вновь ставить хедж. Я думаю, что причина этого в том, что я не использовал возможности с низким риском, когда снимал хедж. Я был движим жадностью, и поэтому мои мыслительные процессы не были столь четкими. Теперь у меня уже нет этих проблем.

п»ї

2.           На самом деле, часто мне приходилось обнаружить, что это повторялось несколько раз. Я использовал второсортные возможности для снятия хеджей, рынок наказывал меня, и я впоследствии выходил с очень маленьким потенциалом прибыли или даже с убытком. Именно в это время и наступает разворот, но я уже нахожусь в нокауте и не в состоянии воспользоваться им.

3.           Все действительно сводится к торговой дисциплине. Разработайте свою стратегию, а затем придерживайтесь ее.

Вот мое предложение. Допустим, вы продали четыре опционных контракта, т. е. вам необходимо четыре фьючерса для того, чтобы захеджировать свои позиции. Открывайте их, как описано ниже:

1.       Если представится возможность с низким риском, используйте ее.

2.       Если нет, следуйте стратегии, на которой вы остановили свой вы бор при первоначальном открытии опционных позиций. Однако возможно, что вы сочтете необходимым пересматривать эту стра тегию каждое утро, а затем анализировать возможности ее усовер шенствования в свете последующей динамики рынка.

3.   Открывайте первую пару фьючерсов, основываясь на принципе, что следует искать возможности для открытия после того, как спот-котировки ушли на 25 пунктов от цены исполнения. Входите автоматически, если рынок фьючерсов уходит на 10 пунктов дальше 1 . Очень часто вы увидите, что нашли более выгодную цену.

4.       Если рынок начинает двигаться далее, то ставьте стоп на хедж в точке безубыточности минус 10 пунктов, но если вы поступите так, то вам потребуется повторно выставить хе дж в сл учае, если рынок далее покажет разворот.

5.       Если вы видите возможность с низким риском, которая позволя ет вам снять хедж, используйте ее — но в этом случае вам придет ся решить, является ли эта возможность краткосрочной или долгосрочной

Как можно заметить, вышесказанное представляет из себя в некотором роде мешанину, подтверждая тот факт, что хеджирование — вопрос сложный. Нижеследующее должно помочь снизить потребность в хеджировании:

1.       Открывайте начальную опционную позицию аккуратно и продавайте противоположно направленные опционы лишь в том случае, когда у вас есть подтверждение того, что что-то изменилось, То есть соблюдайте дисциплину!

2.       Торгуйте только те опционы, до истечения которых остается 4-5 недель, не более. 2-3 недели — предпочтительней, когда цены оп ционов это позволяют.

3.   Продавайте опционы поэтапно, чтобы избежать потребности в хеджировании.

Однако я также работаю и над полностью противоположным подходом, при котором телега ставится впереди лошади. Стратегия хеджи рования по своей природе является подходом, следующим за трендом. Так что можно сначала задействовать этот следующий за трендом под ход, а затем продавать опционы, что поможет держать позицию. Напри мер, если вы открыли длинную позицию по фьючерсам по 5000, а на отметке 5220 вас по какой-либо причине охватило беспокойство, то вы можете продать несколько опционов колл (скажем, эквивалент 50% фьючерсов) и оставить фьючерсную позицию. У трендовой стратегии будут встроенные уровни стопа, но если они сработают и вы выйдите из позиции, то у вас все равно останется полученная опционная премия. Вы также знаете, что рынок заставил сработать ваши стопы, и если они были выбраны правильно, то предыдущий тренд находится под вопро сом. Но если рынок все же продолжит идти в прежнем направлении, это тоже хорошо — вы, возможно, потеряли часть своей потенциальной при были, но все равно остались стоять в направлении тренда.

Последнее, что я хочу сказать об опционах, — это то, что я торгую их вот уже 10 лет. Используемая стратегия может стать достаточно сложной, делая актуальными проблемы, описанные в главе 11. Вы должны хорошо знать себя для того, чтобы справиться с ними, и я не реко мендую эту стратегию начинающим трейдерам (на самом деле им не следует и думать об этом). Но те, кто обладает достаточным опытом, могут воспринять ее как ответ на свои молитвы.

Резюме

•      Я перечислил основные принципы продажи опционов.

•      Применение этой стратегии требует тщательного мониторинга и вы столкнетесь с невозможными решениями достаточно скоро.

•      Хеджирование — трудное занятие (не для слабых ).

•      Я использую правило 25 для открытия (и закрытия) своих хедже-вых позиций. Это делает невозможное немного более возможным.

•      Я дал некоторые советы, которые помогут вам решить, применять ли эту стратегию.

•      Внимание, новички: не ходите сюда!

Читать далее: Несколько стратегий работы с фьючерсами