Разделы



Большие деньги делаются в первые два года

По-настоящему большие деньги обычно делаются в первые один-два года нормального цикла бычьего рынка. Именно в это время вы должны увидеть и полностью использовать предоставляющиеся вам золотые возможности.

Остальная часть восходящего цикла обычно заполнена движением индексов вверх и вниз, а затем наступает медвежий рынок. 1965 г. был одним из немногих исключений, но тот сильный рынок на третий год нового цикла был вызван началом вьетнамской войны.

В первый и второй годы нового бычьего рынка обычно бывает не?сколько среднесрочных снижений рыночных индексов. Они, как прави?ло, длятся пару месяцев, и рыночные индексы при этом понижаются до 8%, изредка до 15%. Если случается подряд несколько резких нисходя?щих коррекций такого характера, а два года бычьего рынка уже про?шли, то массивный объем дневных рыночных индексов без дальнейше-


го продвижения вверх может указывать на начало следующего медвежь?его рынка.

Так как рынок управляется спросом и предложением, вы можете расшифровывать графики общерыночных индексов точно так же, как читаете график индивидуальной акции. Индекс Доу ? Джонса для ак?ций промышленных компаний и S & P 500 широко представлены в луч?ших изданиях. (Для более легкого сравнения Investor s Business Daily показывает Nasdaq Composite , Dow и S & P 500 на одной странице.) Эти графики показывают максимум, минимум и цену закрытия рыночных индексов день за днем за период 6-12 месяцев вместе с дневным объе?мом торгов NYSE и Nasdaq в миллионах акций.

Нормальные медвежьи рынки имеют три фазы движения цен вниз, но нет никакого правила, гласящего, что вы не можете иметь четыре или даже пять нисходящих фаз. Вы должны объективно оценивать все условия и события в стране и позволять рыночным индексам высказы?вать свою собственную историю. Кроме того, вы должны уметь пони?мать, что это за история.

Дополнительные способы идентификации ключевых поворотных моментов рынка

Следите за расхождением ключевых индексов

В точках разворота рынка нужно проверить несколько индексов, чтобы посмотреть, нет ли между ними существенных расхождений, что означает перемещение их в различных направлениях (один вверх, дру?гой вниз) или повышение/снижение одного из них со значительно боль?шей скоростью, чем другого. Например, если в течение дня Dow повы?сился на 100, a S & P 500? только на эквивалент 20 пунктов Dow ( S & P 500 является более широким индексом), это указывало бы, что оживле?ние не столь широко и сильно, как кажется. Чтобы сравнить изменения S & P 500 с Dow , разделите S & P 500 на индекс Dow и затем умножьте на изменение S & P 500. Например, если Dow закрылся на 10 000, a S & P 500 ? на 2500, Dow оказывается в четыре раза больше индекса S & P 500. Следовательно, если Dow в тот или иной день повысился на 100 пунк?тов, a S & P 500 ? на 10, вы можете умножить 10 на 4 и найти, что рост S & P 500 эквивалентен лишь 40 пунктам Dow .

п»ї

Новый максимум Dow в январе 1984 г. сопровождался расхождени?ем индексов: более широкий, более значительный S & P 500 не достиг нового максимума. Именно по этой причине большинство профессио?налов наносят ключевые индексы вместе ? чтобы сделать более лег?ким определение неподтверждения ключевых поворотных моментов. Институциональные инвесторы периодически подстегивают Dow с его


30 акциями вверх, а более широкий Nasdaq переживает в это время продажу.

Некоторые психологические индикаторы рынка

Теперь, когда для многих инвесторов спекуляция опционами пут и колл стала путем к быстрому богатству, вы можете наносить на график и анализировать соотношение коллов и путов, что даст вам еще один ценный ключ к пониманию настроений толпы. Трейдеры опционами покупают коллы, дающие право на покупку обыкновенных акций, или путы, дающие право на продажу обыкновенных акций. Покупатель колла надеется, что цена повысится; покупатель опциона пут желает, чтобы цены упали. Если объем колл-опционов в данный период времени боль?ше, чем объем пут-опционов, можно логически предположить, что спеку?лянты опционами как группа ожидают более высоких цен и настроены в отношении рынка по-бычьи. Если объем пут-опционов больше, чем кол-лов, спекулянты придерживаются медвежьих настроений. Когда игроки опционами покупают больше путов, чем коллов, индекс отношения путов к коллам поднимается выше 1,0, что совпадало с рыночными впадинами в 1990, 1996 и 1998 гг., а также в апреле и сентябре 2001 г.

Интересным показателем настроений инвесторов является процент инвестиционных консультантов, придерживающихся медвежьих на?строений. Когда медвежьи рынки находятся около основания, огромное большинство консультативной периодики, как правило, отражает мед?вежьи настроения. Вблизи же рыночных вершин большинство настрое?но по-бычьи. Большинство обычно не право как раз тогда, когда самое важное быть правым. Однако нельзя вслепую предполагать, что по?скольку в прошлый раз, когда общий рынок достиг основания, 65% ин?вестиционных консультантов были настроены по-медвежьи, то и в сле?дующий раз крупное снижение рынка закончится тогда, когда процент инвестиционных консультантов достигнет той же точки.

Биржа Форекс предлагает каждому желающему зарабатывать на колебаниях курсов валют всевозможных мировых валют законно, круглосуточно, не выходя из квартиры и даже не имея специального образования!

Коэффициент короткого интереса [ short - interest ratio ) отображает объем короткой продажи на Нью-Йоркской фондовой бирже, выражен?ный как процент от общего объема торгов на NYSE . Этот коэффициент может отражать степень медвежьих настроений, демонстрируемую спе?кулянтами на рынке. Вдоль основания медвежьего рынка обычно мож?но видеть два или три крупных пика, показывающих резкое увеличение короткой продажи. Не существует никаких правил, определяющих, на?сколько высоко должен идти этот индекс, но изучение прошлых основа?ний рынка может дать вам представление о том, каким был этот коэф?фициент на ключевых рыночных перекрестках.

п»ї

Иногда для измерения степени спекулятивной активности использу?ется процентное отношение объема торговли в Nasdaq к объему тор-


говли на NYSE . Этот показатель послужил предупреждением о надвига?ющейся опасности летом 1983 г., когда объем Nasdaq значительно воз?рос относительно Большой Биржи ( NYSE ). Когда тренд сохраняется и ускоряется, указывая на дикую, необузданную спекуляцию, вы находи?тесь близко к коррекции рынка.

Правильно интерпретируйте линию повышения / понижения

Некоторые технические аналитики неукоснительно отслеживают данные повышения/понижения ( advance - decline , A - D ). Они каждый день сравнивают число повышающихся акций с числом понижающихся и затем наносят это отношение на график. Линии повышения/пониже?ния далеки от точности, потому что часто они резко поворачивают вниз намного раньше, чем бычий рынок достигает вершины. Иными слова?ми, рынок продолжает продвижение к более высоким уровням, но его ведет меньшее число, хотя и лучших, акций. Линия повышения/пони?жения просто не столь точна, как ключевые рыночные индексы, потому что анализ направления рынка включает не одни лишь цифры. Акции не созданы равными; лучше знать, где находятся настоящие лидеры и как они себя ведут, чем знать, сколько более посредственных акций повышается и понижается.

В апреле 1998 г. линия A - D NYSE достигла максимума. Она двига?лась вниз в период нового бычьего рынка, который начался шестью месяцами позже в октябре. Линия A - D продолжала падать с октября 1999 г. по март 2000 г., пропустив один из наиболее мощных подъемов рынка.

Линия повышения/понижения иногда может быть полезна, когда явно медвежий рынок делает попытку краткосрочного повышения. Если линия A - D отстает от рыночных индексов и не в силах расти, это служит внутренним указанием на то, что, несмотря на силу оживления Dow или S & P , рынок в целом остается слабым. В таких случаях оживле?ние обычно сходит на нет. Другими словами, для того чтобы создать новый бычий рынок, требуется больше, чем несколько лидеров.

В лучшем случае линия повышения/понижения является вторич?ным индикатором ограниченной ценности. Если вы слышите, как ком?ментаторы или телевизионные стратеги рынка расхваливают ее досто?инства с бычьей или медвежьей точки зрения, они, вероятно, сами не понимают, что говорят.

Следите за изменениями ставки Федеральной резервной системы

Наряду с другими фундаментальными рыночными индикаторами полезно следить за изменениями учетной ставки Федеральноихрезерв-


ной системы (процентной ставки по кредитам участникам ФРС), ставки федеральных фондов (процентной ставки, которую банки, имеющие в составе резервов федеральные фонды, выставляют при предоставлении ссуд банкам, не имеющим федеральных резервных фондов), а иногда уровня фондовой маржи.

Как правило, процентные ставки являются лучшим показателем текущих экономических условий, а изменения учетной ставки ФРС и ставки федеральных фондов являются самыми надежными индикато?рами. Три последовательных значительных подъема учетной ставки, как правило, отмечали начало медвежьих рынков и надвигающегося спада. Медвежьи рынки обычно, но не всегда, заканчиваются, когда ставка наконец понижается. И, наоборот, увеличение учетной ставки до 6% в сентябре 1987 г., как раз после того, как Алан Гринспен стал председателем ФРС, привело к жестокому обвалу рынка в октябре того же года.

Индикаторы денежного рынка отражают общеэкономическую ак?тивность. Время от времени я слежу за ключевыми показателями, пуб?ликуемыми государственными учреждениями и Федеральной резерв?ной системой, включая 10 индикаторов спроса и предложения денег и индикаторы уровней процентной ставки.

История свидетельствует, что направление рынка в целом и некото?рых промышленных секторов в частности нередко оказывается под влиянием изменения процентных ставок, потому что их уровень обычно увязан с жесткой или либеральной денежной политикой ФРС.

Для инвестора самыми простыми и наиболее подходящими для от?слеживания и понимания денежными индикаторами являются измене?ния учетной ставки Федеральной резервной системы и федеральных фондов. С появлением программной торговли и различных систем хед?жирования некоторые фонды хеджируют части своих портфелей в по?пытке обеспечить некоторую защиту от падения цен в период опасных рынков. Степень их успеха опять же довольно сильно зависит от про?фессионализма и выбора времени, но одним из результатов может явиться уменьшение давления в пользу продажи ценных^эумаг из порт?феля фонда.

Большинство фондов работают по принципу широкой диверсифика?ции и следуют политике полного или почти полного инвестирования в любое время. Причина в том, что большинство менеджеров фондов, с учетом сегодняшних огромных размеров последних (составляющих миллиарды долларов), не могут в нужное время легко выйти с рынка, а самое главное, не могут затем достаточно быстро вернуться, чтобы участвовать в начальном мощном отскоке от подтвержденного дна. Таким образом, в периоды ужесточения денежно-кредитной политики и достижения рынком вершины многим фондам не разрешается привле-


кать с рынка большие суммы денежных средств. Они пытаются переме?стить свой акцент на полуоборонительные акции компаний с большой капитализацией.

Изменения ставок казначейских векселей и непостоянных, каприз?ных ставок федеральных фондов иногда помогают предсказывать над?вигающиеся изменения учетной ставки. Денежная база и скорость об?ращения денег представляют собой еще одни показатели, иногда ис?пользуемые профессионалами. Федеральная резервная система также отслеживает общие экономические индикаторы, такие как данные по безработице, инфляции, валовому внутреннему продукту (ВВП) и мно? гие другие.

ФРС сокрушает экономику в 1981 г. Медвежий рынок и продол?жительный спад, начавшиеся в 1981 г., возникли, например, исключи?тельно из-за того, что Федеральная резервная система неоднократно резко поднимала учетную ставку: 26 сентября, 17 ноября и 5 декабря 1980 г. Четвертое повышение, произошедшее 8 мая 1981 г, толкнуло учетную ставку к абсолютному историческому максимуму в 14%. Это стало губительным для американской экономики, основных отраслей промышленности и фондового рынка.

Такие действия и их результат наглядно показывают, сколь силь?но федеральное правительство, а не Уолл-стрит или бизнес может время от времени влиять на наше экономическое будущее. Однако изменения процентных ставок не должны быть вашим главным ры?ночным индикатором, потому что наилучшим барометром всегда яв?ляется сам фондовый рынок. Наш анализ рыночных циклов выявил три ключевых разворота рынка, которые учетная ставка предсказать не помогла.

Вашингтон вызывает обвал фондового рынка в 1962 г. В выс?шей степени примечательный обвал фондового рынка произошел в 1962 г. Той весной с экономикой все было в порядке, но рынок перекоси?ло после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам ( SEC ) объяви? ла о крупном расследовании деятельности фондового рынка. Президент Кеннеди подверг критике стальные компании за то, что они подняли цены вопреки его желанию. IBM упала на 50%. Той же осенью, после кубинского ракетного кризиса с русскими, начался новый бычий ры?нок. Все это произошло без изменения учетной ставки.

Бывали также ситуации, в которых учетная ставка понижалась че?рез шесть месяцев после того, как было достигнуто дно рынка. В таких случаях, если бы вы ждали, пока понизится учетная ставка, вы бы слишком поздно вступили в игру. Несколько раз после того, как ФРС снижала ставки, рынки продолжали колебаться в боковом движе?нии или в течение нескольких месяцев продолжали движение вниз. Нечто похожее опять произошло в 2000 и 2001 гг.


Часовые изменения рыночных индексов и объема

В ключевые поворотные периоды активный оператор рынка может час за часом наблюдать рыночные индексы и изменения объема, срав?нивая их с объемом в тот же час предыдущего дня.

Полезно наблюдать часовые данные объема в течение первой попыт?ки оживления после первоначального снижения от рыночного пика. Вы должны быть в состоянии увидеть, не вял ли и не сходит ли на нет объем по мере роста. Вы можете также увидеть, не начинает ли оживление затухать в конце дня, с одновременным увеличением объема, что являет? ся признаком того, что оживление слабо и, вероятно, скоро закончится.

Почасовые данные объема также могут пригодиться, когда рыноч?ные индексы достигают важной точки предыдущего максимума и начи?нают пробивать эту область поддержки. (Областью поддержки называ?ется предыдущий уровень цен, ниже которого, как надеются инвесторы, индекс не продолжит падать.) Здесь вам нужно узнать, увеличивается ли продажа значительно или только на небольшой объем, в то время как рынок проваливается на новый низкий уровень. Если продажа значи?тельно увеличивается, это отображает существенное нисходящее давле?ние на рынке.

После того как рынок в течение нескольких дней подрезал предыду?щие минимумы, но лишь на слегка повышенном объеме, ждите одного-двух дней увеличенного объема без понижения общерыночного индек?са. Если вы видите это, вы можете находиться в области вытряхивания (когда рынок заставляет многих трейдеров продавать, часто в убыток), и рынок готов рвануть вверх после того, как отпугнет слабых игроков. Это произошло 23 и 24 апреля 1990 г.

Читать далее: Перекупленность/перепроданность: два рискованных слова