Разделы



Модифицированная ставка доходности

Модифицированная ставка доходности (МСД) инвестиционного проекта позволяет устранить существенный недостаток внутренней ставки доходности проекта, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств.

Если затраты в недвижимость осуществляются в течение несколь ких лет, то временно свободные средства, которые инвестор должен вложить в будущем, можно инвестировать в другой второстепенный проект. Обязательное требование к таким временным инвестициям заключается в том, что они должны быть безрисковые и высоколиквидные, так как вложенный капитал должен быть возвращен точно в соответствии с графиком затрат по основному инвестиционному проекту.

Биржа Forex позволяет каждому желающему получать прибыль на колебаниях валютных курсов всевозможных мировых валют официально, круглые сутки, не выходя из дома и даже не имея специального образования!

Величина безопасной ликвидной ставки определяется на основе анализа финансового рынка. В странах со стабильной рыночной экономикой – это обычно уровень дохода по облигациям государственного займа с пятилетним сроком погашения. В российской практике в каждом конкретном случае аналитик определяет величину безопасной ликвидной ставки индивидуально, но в любом случ ае ее у ровень относительно невысок.

Дисконтирование затрат по безопасной ликвидной ставке позволя ет рассчитать их суммарную текущую стоимость, по величине которой можно более объективно оценить уровень доходности инвестиционного проекта.

Схема расчета модифицированной ставки доходности.

1.   Определяется величина безопасной ликвидной ставки доходно сти.

2.   Затраты по проекту, распределенные по годам инвестирования, дисконтируются по безопасной ликвидной ставке.

3.   Составляется модифицированный денежный поток.

4.   Рассчитывается МСД по схеме определения внутренней ставки доходности, но на основе модифицированного денежного потока.

Пример расчета МСД для проекта Венера.

Затраты  800, 800; поток доходов – 500, 600, 700, 800.

Средства, предназначенные для вложения в проект во втором году, могут быть помещены на один год в безопасный проект, например в государственные ценные бумаги. Если они обеспечивают доход 6% годовых , то инвестор в первый год должен вложить:

во-первых, 800 – в основной проект;

во-вторых, 800 / (1+0,06) = 800 • 0,9434 = 755 – в государственные ценные бумаги.

Таким образом, суммарные инвестиции составят 1555.

Дальнейший расчет осуществляется по схеме внутренней ставки доходности проекта, т.е. методом интерполяции. Однако денежный поток в модифицированном виде будет выглядеть следующим образом.

Читать далее: Ставка доходности финансового менеджмента