Разделы



Оценка финансовокредитных институтов

Финансовокредитные институты – государственные и част ные коммерческие организации, уполномоченные осуществлять финан совые операции по кредитованию, депонированию вкладов, ведению расчётных счетов, купле/продаже валюты и ценных бумаг, оказанию финансовых услуг43.

Российское законодательство предусматривает следующие виды финансовокредитных институтов (см. табл. 16.):

Также к финансовокредитным институтам следует относить и ва лютные биржи, и различного рода финансовые компании.

Среди наиболее известных российских биржевых институтов можно выделить Московскую межбанковскую валютную биржу , Московскую фондовую биржу, Российскую торговую систему , Сибирскую межбанков скую валютную биржу (направление деятельности: организация торгов по иностранной валюте, по корпоративным ценным бумагам и векселям, на организованном рынке ценных бумаг, по областным и муниципальным долговым обязательствам), Фондовую биржу СанктПетербурга (направление деятельности: занимается операциями с ценными бумагами, за исключением операций со средствами физических лиц; брокерской деятельностью по операциям с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований) и так далее.

К финансовым компаниям, работающим на российском финансовом рынке, можно отнести венчурные (разновидность инвестиционных компаний), дилинговые, брокерские компании, финансовые корпорации и т.п. Представителем последних является финансовая корпорация НИКойл, которая осуществляет следующие виды бизнеса: брокерское обслуживание, паевые инвестиционные фонды, депозитарные услуги, расчётнокассовое обслуживание, корпоративное кредитование, факторинговые услуги, операции с драгметаллами, финансирование экспортноимпортных операций, финансовый консалтинг и др.

Следует заметить, что в силу значительных колебаний цен на активы финансовокредитных институтов (далее ФКИ), существуют и некоторые особенности оценки их стоимости. Например, оценка активов ФКИ по рыночной стоимости проводится лишь в случаях их обращения на вторичных финансовых рынках. Если же активы ФКИ не обращаются на вторичных рынках, для оценки их стоимости следует использовать расчётные методы44. Рыночная цена активов, обращающихся на вторич ном рынке, устанавливается в процессе торгов на организованных рынках (биржах) соответствующими видами активов и объявляется публично.

Следует различать рыночную и бухгалтерскую стоимость. Бухгал терская стоимость отражает совокупность фактических затрат на формирование имущественного комплекса организации и фактическую оценку её капитала. Рыночная стоимость выражает внутренний потенциал оцениваемого объекта и является расчётной величиной, для установления которой могут быть использованы различные методы оценки.

Для ФКИ очень велика роль нематериальных активов, которые в значительной степени могут увеличивать стоимость организации. К та ким нематериальным активам относятся страховые гарантии депозитов, лицензии, патенты, депозитная франшиза, стабильность ресурсной базы и т.п. Таким образом, даже организации с отрицательным собственным капиталом в течение некоторого периода времени могут представлять определённую ценность. То есть отрицательная величина собственного капитала в данном случае компенсируется наличием привлекательных нематериальных активов.

п»ї

Среди целей оценки рыночной стоимости ФКИ выделим следующие45:

1.      Повышение эффективности текущего управления;

2.      Определение кредитоспособности организаций;

3.      Определение инвестиционной привлекательности;

4.      Продажа/приобретение кредитной организации;

5.      Контроль со стороны регулирующих органов;

6.      Страхование;

7.      Реструктуризация.

Рассмотрим указанные цели более подробно.

Грамотное управление финансовокредитным бизнесом, направленное на повышение доходности и снижение совокупного риска деятельности ФКИ, невозможно без правильной и своевременной оценки стоимости активов и пассивов организации. Только правильное представление о реальной стоимости имеющихся средств и реальном покрытии обязательств перед клиентами позволит организации принимать адекватные управленческие и финансовые решения.

Рыночная оценка стоимости ФКИ в целях установления его креди тоспособности позволяет с определённым уровнем точности оценивать целесообразность предоставления кредита, его условия и сроки. Тем са мым достигается снижение уровня кредитного риска (риска невозврата кредита).

Биржа Forex предлагает любому желающему получать доход на колебаниях валютных курсов всевозможных мировых валют легально, круглые сутки, не выходя из дома и даже не имея образования!

При определении инвестиционной привлекательности ФКИ, как правило, объектом оценки являются пакеты ценных бумаг. И в данном случае очень важное значение приобретают показатели рыночной ак тивности организации, характеризующие её деятельность на рынке цен ных бумаг.

В случае продажи/приобретения ФКИ рыночная оценка позволяет определить стоимость, которую должен получить/заплатить продавец/покупатель.

На основании установления рыночной оценки ФКИ может осуще ствляться контроль со стороны регулирующих органов за деятельностью данного института, что позволяет поддерживать его стабильность. В России так обстоят дела с инвестиционными фондами, которые обязаны ежеквартально предоставлять в ФКЦБ (Федеральную комиссию по рын ку ценных бумаг) расчёт величины чистых активов.

п»ї

Рыночная оценка ФКИ возможно и в целях страхования бизнеса.

Необходимо оценивать ФКИ по рыночной стоимости и в целях ре структуризации, для того чтобы сориентироваться в дальнейшем направлении развития бизнеса. Особенно актуальной в настоящее время является оценка стоимости ФКИ в процессах слияния/поглощения.

Ключевым принципом оценки финансовых институтов является принцип наилучшего и наиболее эффективного использования капитала.

Кроме этого принципа существуют и другие, которые можно объединить в несколько групп (см. табл. 17.).

Остановимся на перечисленных принципах более подробно.

Принцип полезности: подразумевается, что финансовокредитный институт (бизнес) обладает стоимостью, если может быть полезен собственнику, то есть способен приносить доход.

Принцип замещения: максимальная стоимость ФКИ равна мини мальной стоимости аналогичного объекта с эквивалентной полезностью.

Принцип ожидания: ожидание доходов от вложения средств.

Принцип зависимости от внешней среды: стоимость ФКИ склады вается под воздействием факторов внешней среды, которые могут как увеличивать стоимость организации, так и препятствовать её росту.

Принцип конкуренции: конкуренция ограничивает стоимость ФКИ.

Принцип изменения стоимости: стоимость ФКИ справедлива лишь на дату оценки.

Принцип соответствия между спросом и предложением: стоимость финансовокредитного бизнеса определяется на основе равновесной цены.

Принцип вклада: прирост стоимости капитала должен превышать затраты на привлечение средств.

Принцип пропорциональности: на стоимость ФКИ оказывает влияние уровень соотношения привлечённых и собственных средств.

Принцип разделения внутренней и внешней оценки: инсайдерская оценка обладает намного большей точностью по сравнению с аутсайдерской.

Принцип портфельности: активы и пассивы могут быть сгруппированы по различным признакам, но оцениваться они должны неразрывно друг от друга.

Принцип соединения и разделения в процессе оценки: при прове дении оценки активы и пассивы могут быть сгруппированы различными способами.

Принцип сочетания системной и поэлементной оценки: оцениваются как отдельные элементы ФКИ, так и весь бизнес в целом.

При оценке ФКИ обычно устанавливают либо рыночную, либо нормативнорасчётную стоимость. В какойто степени балансовую стоимость можно называть нормативнорасчётной.

Расхождение между рыночной и балансовой стоимостью называют скрытым капиталом. Принято выделять два основных источника скрытого капитала:

1.      неправильно отражение в балансе кредитного, валютного и процентного рисков;

2.      наличие у ФКИ неявных требований и ценностей, не отражённых в балансе.

Особенности оценки ФКИ обуславливаются особенностями финансовокредитного бизнеса. Назовём последних:

-          эксклюзивный характер операций создаёт дополнительную стоимость ФКИ;

-          высокая роль ресурсной базы. Чем выше объёмы и устойчивость ресурсной базы ФКИ, тем больше стоимость ФКИ. Цена привлечения средств также оказывает влияние на стоимость бизнеса. дешёвы депозиты создают так называемую франшизную 46 стоимость;

-          большинство сделок носит незавершённый характер, по этой причине весьма затруднительна их адекватная оценка. Помимо этого, уровень риска обесценения активов намного выше, чем у компаний иных отраслей;

-          основным источником самофинансирования является прибыль, роль амортизационных отчислений невелика. Более весомым значением (по сравнению с компаниями других отраслей) обладают и оценочные резервы;

-          рефинансирование заёмных средств. значительная часть вложений осуществляется за счёт привлечённых средств, что вызывает необходимость оценки активов с учётом стоимости обязательств и наоборот.

Среди особенностей оценки стоимости ФКИ выделим следующие:

-          процедура оценки основана на детальном анализе деятельности ФКИ, что необходимо для установления реального качества активов и пассивов;

-          огромное значение при установлении рыночной стоимости ФКИ имеет оценка рисков;

-          особенно важной при применении доходного подхода является оценка рыночных ожиданий;

-          необходимо выявлять и оценивать скрытый капитал для установления адекватной стоимости ФКИ.

Применение затратного подхода в оценке ФКИ

Применение затратного подхода обосновано при установлении кредитоспособности ФКИ, организации контроля за его деятельностью, оценки стоимости участников слияния/поглощения.

К преимуществом слияний/поглощений следует отнести:

-          образование синергического эффекта, увеличивающего стоимость нового ФКИ;

-          возможность диверсификации услуг без значительных дополнительных затрат;

-          приобретение goodwill;

-          повышение инвестиционной привлекательности, улучшение кредитоспособности, более охотная поддержка со стороны государства;

-          выход на новые рынки.

На стадии выбора потенциального объекта для слия ния/поглощения проводится предварительная оценка кредитной органи зации. Предварительная оценка предполагает:

1.                 определение целей, задач слияния/поглощения, их соотношение с миссией банка, SWOT анализ и выработка стратегии объединения;

2.                 выбор потенциальных кандидатов (см. табл.№18)

Сущность данной методики заключается в следующем:

например, банки №1 и 2 находятся в одном географическом рай оне. Банку №1 принадлежит доля на рынке финансовых услуг в размере 10%, а банку №2 – в размере 7%, следовательно, 2 место присуждается банку №1. И аналогично далее. Таким образом, в данном случае первое место – самое низкое, второе – выше и т.д. После ранжирования показа телей определяется общая сумма баллов. Наибольшая сумма баллов ука зывает на наиболее привлекательный для слияния/поглощения банк.

Для оценки стоимости поглощаемого банка используем метод чис тых активов (затратный подход).

Основная идея метода заключается в перестройке бухгалтерского баланса в экономический. Эта процедура предполагает определение ры ночной стоимости каждой статьи актива баланса и обязательств банка.

Пояснения:

Группа активов касса, депозиты в других банках, кор.счета счи тается безрисковым активом. Однако, по отношению к денежным сред ствам в кассе может быть применён коэффициент риска обесценения в размере 2% (по инструкции Банка России). На момент оценки денежные средства в кассе составили 4104 у.е., корректировка по данному виду актива составит 40104*0,02=82 у.е. (снижение стоимости).

Государственные ценные бумаги: 1 группа (на сумму 13650 у.е.) доходность в момент приобретения составила 26%, а в момент оценки 20%; 2 группа (на сумму 27950 у.е.) – доходность в момент приобретения составила 25%, а в момент оценки 31%. Тогда рыночная стоимость гос.цен.бум. рассчитывается следующим образом: 1 группа: 13650*0,2/0,2613650=3150; 2 группа: 27950*0,31/0,2527950=6708. Общая стоимость корректировок= 3150+6708=3558 у.е.

Прочие ценные бумаги: оцениваются специалистомоценщиком по обоснованной рыночной стоимости. В нашем случае ценные бумаги бы ли скорректированы на 1830 у.е.

Балансовая стоимость кредитного портфеля 117030 у.е.: 30025 у.е. – МБК, 87005 у.е. – ссуды клиентам. Обеспеченность ссуд составляет 98%, реальная стоимость клиентских ссуд составляет 87005*0,98=85265 у.е. Доходы по ссудам с учётом реальности их получения составляют 5640 у.е.. Общая стоимость кредитного портфеля с учётом указанных корректировок равна 30025+85265+5640=120390 у.е.


Основные средства и нематериальные активы: были скорректиро ваны независимым оценщиком на 3000 у.е.

Прочие активы: из суммы прочих активов исключается полностью величина расходов будущих периодов (1300 у.е.).

При оценке депозитов учитывается изменение текущей ставки по ним по сравнению с той, которая была на момент привлечения. В данном случае премия составила 2%, следовательно стоимость срочных депозитов 122870122870*0,02=120413 у.е.

И из расчётной величины активов вычитаем расчётную величину обязательств и получаем стоимость чистых активов или реальную стои мость собственного капитала: [9918+45158+14980+120930+4600+5670] [120413+57998] = 22845 у.е.

Аналогичным образом составляется экономический баланс для по глощаемого банка. Поскольку речь идёт о слиянии/поглощении ФКИ, следует заметить, что стоимость нового образования может превысить совокупную стоимость участников консолидации вследствие возникно вения эффекта синергии.

Существуют три основных вида синергии:

1.      универсальная,

2.      эндемическая,

3.      уникальная.

Универсальная синергия имеет место в том случае, если банкобъект является приблизительно одинаково привлекательным для многих потенциальных субъектов поглощения.

Эндемическая синергия возникает, когда банкобъект имеет ценность для ограниченного круга субъектов поглощения.

Уникальная синергия – банкобъект представляет ценность как составляющая часть только для одного покупателя с определённой специ фикой деятельности.

Общая величина синергического эффекта рассчитывается как раз ница:

синергический эффект = рыночная стоимость нового образования (А+Б) – рыночная стоимость банка А – рыночная стоимость банка Б.

Основная трудность при расчёте синергического эффекта по приведённой выше формуле заключается в определении рыночной стоимо сти нового образования. Для этих целей целесообразно применять мето ды сравнительного подхода.

Применение сравнительного подхода в оценке ФКИ Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены куплипродажи, установленные рынком. Задача оценщика заключается в том, чтобы скоррек тировать стоимость оцениваемого ФКИ с учётом его индивидуальных особенностей.


Однако, использование данного подхода связано и со значительными трудностями, которые связаны, в первую очередь, с дефицитом адекватной информационной базы по ФКИ. Названные сложности связаны также и с низкой рыночной активностью ФКИ. Например, по данным РТС на 12.04.02 в торгах принимали участие акции двух банков (Сбербанк РФ и банк Возрождение) и одной инвестиционной компании (Инвестиционная компания КИК). Всего в торгах участвовало около 370 эмитентов.

Среди источников рыночной информации по российским компаниямэмитентам можно назвать такие как: Информационное агентство AK&M; Информационное агентство Финмаркет; Российская торго вая система (РТС).

Рассмотрим в качестве примера метод рынка капитала.



 


Таким образом, нам нужно определить рыночную стоимость акции компании Л.

Составим предварительный список компанийаналогов по различным показателям деятельности представленных в таблице №1.5. органи заций (см. табл.№ 21.)


Таким образом, устанавливаем, что объектом сравнения может быть компания К, которая аналогична компании Л по трём критериям. Рыночная цена акции компании К составляет 470 рублей. Для того чтобы узнать рыночную стоимость акций компании Л, необходимо учесть её индивидуальные особенности. С этой целью выберем оценочный мультипликатор и рассчитаем его величину.

Различают интервальные и моментные мультипликаторы. Мы ос тановимся на интервальных и рассчитаем мультипликатор цена акции/ чистая прибыль. В нашем примере данное отношение для компании К равно 0,0012 (470/460000). Следовательно рыночная цена акции компании Л составит 840 рублей (0,0012*700000).

Для повышения точности расчётов можно рассчитать несколько мультипликаторов и воспользоваться методом взвешивания их величины (см. таблицу №22.).

Итак, рыночная цена акции компании Л, рассчитанная на основании нескольких мультипликаторов, составила 733 рубля 57 копеек.

В нашем примере отклонение расчётных величин рыночной цены акции составило почти 13%. При оценивании веса мультипликаторов в формировании цены акции необходимо учитывать, какие показатели деятельности организации имеют наибольшее значение (стоимость чис тых активов, достаточность капитала, уровень текущей ликвидности и т.п.) на рынке данных услуг.

Возвращаясь к процессу слияния/поглощения ФКИ, следует заметить, что рыночные ожидания проявления синергического эффекта могут сыграть на повышение курса акций компании. В обоснование этих ожиданий целесообразно консолидировать отчётные данные объединяемых компаний и составить прогноз по важнейшим показателям деятель ности оцениваемого объекта с учётом новых возможностей союза. На основании такого прогноза можно предвидеть изменение темпов роста курсовой стоимости акций нового объединения.


Применение доходного подхода в оценке ФКИ

Среди методов, позволяющих определять настоящую рыночную стоимость ФКИ на основании перспектив его развития, стоит выделить метод дисконтирования денежных потоков.

Трудности, связанные с применением доходного подхода, обусловлены прежде всего сложностью прогнозирования будущей финансовой базы. Между тем, успех оценки стоимости ФКИ напрямую зави сит от правильного выбора и определения величины финансовой базы, а также точности расчёта адекватной ставки дисконтирования.

В качестве финансовой базы могут использоваться:

-     прибыль;

-     денежный поток;

-     дивиденды;

-     валовой доход.

Наиболее приемлемым для целей оценки финансовокредитного бизнеса в России является использование денежного потока в качестве финансовой базы.

Денежный поток может рассчитываться на:

1.      собственный капитал,

2.      инвестированный капитал.

При использовании второго подхода возникают трудности, свя занные с определением стоимости заёмного капитала. Более предпочти телен первый подход.

Свободный денежный поток (ДП) на собственный капитал рассчи тывается по формуле:

ДП = ЧД + ∆ист  ∆вл,

где

ЧД  чистый доход;

∆ист (изменение величины источников средств) = ∆кредитов (возвращённые  выданные) + ∆депозитов + ∆задолженности + ∆прочих обязательств;

∆вл (изменение величины вложений) = ∆портфеля ценных бумаг + ∆портфеля недвижимости + ∆прочих активов.

Для прогнозирования чистого дохода могут быть применены следующие методики:

1.      спрэдмодель;

2.      доходная модель.


Спрэдмодель представляется формулой:

ЧД = (Цр – Цт)*Ср + (Цт – Цп)*Сп + Цск*Сск – Црез*Срез  ∑Р

∑Н,

где

Цр, Цт, Цп – средневзвешенная цена размещения средств, средне взвешенная трансфертная цена, средневзвешенная цена привлечения;

Ср, Сп, Сск, Срез – стоимость размещённых средств, привлечённых средств, собственного капитала, обязательных резервов;

Цск, Црез – альтернативная стоимость собственного капитала, обя зательных резервов;

∑Р – сумма непроцентных расходов;

∑Н – сумма налогов.

Рассмотрим в качестве примера50 коммерческий банк, осуществляющий только операции по кредитованию юридических лиц. Баланс рассматриваемого банка выглядит следующим образом (см. табл. №23):

При этом кредиты выдаются в среднем под 10%, средневзвешенная ставка по депозитам равна 7%, трансфертная цена  8,5%. Операци онные расходы составляют 1,5% от стоимости активов банка, ставка на логообложения равна 30%.

В соответствии с вышеописанной формулой доход до налогообложения будет равным:

Дд/н = (0,10,085)*90+(0,0850,07)*92+(0,085*8)(0,085*10)0,015*100 = 1,06 (млн. у.е.) Чистый доход:

ЧД = 1,06 – 1,06*0,3 = 0,74 (млн. у.е.)

Доходная модель предполагает расчёт чистого дохода по следующей формуле:

ЧД = (%д  %р – пр.р.)*(1Н)51, где %д – сумма процентных доходов;


%р – сумма процентных расходов;

пр.р.  сумма прочих (непроцентных) расходов;

Н – ставка налога.

Для нашего примера величина чистого дохода будет равна:

(0,1*90+0,07*920,015*100)*(10,3) = 0,74 (млн. у.е.)

Для оценки российских ФКИ удобнее использовать доходную мо дель.

Мы уже отмечали трудности применения доходного подхода, и одна из них – определение ставки дисконта. Для определения ставки дисконта можно воспользоваться моделью Шарпа:

Re = Rf + β*( Rm – Rf ),

где

Re – ставка дисконта,

Rf – безрисковая ставка,

Rm – среднерыночный уровень доходности на рынке обыкновенных акций (для России может быть использован индекс AK & M ),

Β – поправочный коэффициент, определяющий рыночный риск (его значения также можно встретить в публикациях).

В качестве безрисковой ставки52 в российских условиях могут быть использованы такие показатели, как:

-          среднегодовая ставка рефинансирования ЦБ РФ, скорректированная на уровень инфляции;

-          ставка доходности государственных ценных бумаг в иностран ной валюте;

-          ставка LIBOR , скорректированная на страновый риск.

Использование доходного подхода оправдано в целях оценки ин вестиционной привлекательности ФКИ, а также в целях повышения эф фективности текущего управления.

Выбор метода определения стоимости ФКИ в зависимости от целей оценки

В целях обеспечения эффективного управления финансово кредитным бизнесом необходимо регулярное отслеживание изменения рыночной стоимости организации. В данном случае следует руково дствоваться принципом сочетания системной и поэлементной оценки. В деле оценки стоимости ФКИ могут помочь методы затратного и доходного подходов.

Своевременная и правильная оценка активов ФКИ позволяет обеспечивать сохранность депозитного фонда, надлежащее качество кредитного портфеля, портфеля ценных бумаг и так далее. Для подобной контрольной функции наиболее целесообразно использовать метод чистых активов.

Для оценки перспектив развития компании и, следовательно, определения путей повышения эффективности её деятельности наиболее предпочтительным будет доходный подход. Доходный подход позволяет оценивать ожидаемые перспективы развития бизнеса и выбирать оптимальные варианты. В первую очередь, доходный подход является эффективной поддержкой принятия инвестиционных решений.

При определении кредитоспособности ФКИ следует воспользо ваться методами затратного подхода, которые с высокой долей досто верности позволяют обосновывать целесообразность кредитования, его сроки и условия. Использование данного подхода позволяет адекватно оценивать уровень кредитного риска и принимать правильные решения о возможных объёмах ссуды.

В случае оценки капитала для инвесторов можно использовать как доходный подход, так и сравнительный. Доходный подход интере сен тем, что позволяет определять необходимую сумму начальных инве стиций. Сравнительный подход может быть использован тогда, когда инвестор заинтересован в приобретении пакета акций, то есть заинтере сован стать совладельцем бизнеса.

Продажу/приобретение ФКИ можно рассматривать с трёх позиций. Вопервых, с точки зрения инвестирования. Если мы приобретаем компанию с целью дальнейшего развития её бизнеса, в этом случае це лесообразно применение методов доходного подхода. Если мы приобретаем компанию для расширения своего бизнеса (например, нам интерес на филиальная сеть), для такой цели оправданным будет применение сравнительного подхода. А если продажа ФКИ вынужденная, то в данном случае устанавливается не рыночная стоимость, а ликвидационная, и для этой цели следует использовать методы затратного подхода.

Для установления ликвидационной стоимости ФКИ можно вос пользоваться нормативнорасчётным методом. Рассмотрим пример при менения этого метода в отношении кредитной организации53.

Общая сумма стоимости активов в данном случае рассчитывается в соответствии с установленными Указанием ЦБ РФ №18У корректировками (см. табл. №24).


В целях осуществления контроля ;за деятельностью ФКИ со стороны регулирующих органов наиболее приемлемыми будут методы затратного подхода. Установление стоимости кредитной организации по описанному выше методу происходит в целях оценки мероприятий по её финансовому оздоровлению. Данный порядок оценки носит рекоменда тельный характер, тогда как Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, например, обязывает открытые паевые инвестиционные фонды (ПИФы) отчитываться о стоимости чистых активов с целью реализации контроля за их деятельностью.

Для проведения такой оценки применяется метод чистых активов. Следует упомянуть, что в состав активов открытого ПИФа (далее фонд) включаются ценные бумаги, депозиты, денежные средства, расчёты с дебиторами. Перечисленные активы, за исключением ценных бумаг, а также пассивы оцениваются по балансовой стоимости. Для определения стоимости чистых активов из общей стоимости активов вычитаются об щая сумма расчётов с кредиторами и резервы предстоящих расходов и платежей.

Стоимость чистых активов фонда рассчитывается ежедневно. Ос новной задачей управляющей компании является оценка ценных бумаг фонда. Для этого управляющая компания должна предварительно определить список организаторов торговли, признаваемые котировки 54 кото рых будут использоваться при определении оценочной стоимости цен ных бумаг. В дальнейшем при оценке ценных бумаг управляющая компания может использовать котировки только тех организаторов торговли (фондовых бирж), перечень которых предварительно был заявлен.

В случае отсутствия признаваемой котировки оценочная стоимость ценной бумаги ежедневно понижается на 2 % в течение 25 дней. По истечении этого срока оценочная стоимость, определённая по результатам дисконтирования, остаётся неизменной55.

На основании стоимости чистых активов можно определить стоимость одного инвестиционного пая. Она рассчитывается как отношение стоимости чистых активов к количеству инвестиционных паев фонда.

При оценке стоимости ФКИ в целях страхования бизнеса метод оценки выбирается страховой компанией.

При оценке стоимости ФКИ в целях реструктуризации могут быть использованы преимущественно методы доходного, а также затратного подхода.

Читать далее: