Разделы



Инвестирование

Существует два основных типа инвестирования — стратегическое и порт фельное. Стратегическое инвестирование сопряжено не только и не столько с приобретением финансовых активов, сколько с вложением капиталов в производственный процесс, научные разработки, строительство, сферу услуг и другие отрасли реального сектора. Реализуется стратегическое инве стирование, как правило, через приобретение контрольного пакета акций конкретного предприятия, создание собственной компании или через дру гие шаги, направленные на получение прибыли путем производства и про дажи или перепродажи конкретных товаров и услуг.

В портфельном инвестировании объектами вложений являются фи нансовые инструменты, когда инвестор практически не участвует в оперативном управлении предприятием (даже если имеет на это право) и не вмешивается в процесс его деятельности. В настоящей книге мы будем говорить исключительно о портфельном инвестировании.

Инвестирование и спекуляции

Как видно из приведенного выше определения, инвестиции всегда сопря жены с разницей во времени — деньги вы вкладываете сегодня и рассчи тываете на их возврат завтра. У подобного подхода много общего с обык новенным временным спекулятивным арбитражем, однако есть и суще ственные различия.

Во-первых, инвестирование от спекулятивного трейдинга отличается сроком вложений. Инвесторы, как правило, осуществляют инвестиции на длительный срок — от года и больше. Эти люди обладают длинными (т.е. долгосрочными) деньгами, которые могут инвестировать в относительно длинные проекты. Спекулянты же обычно обречены на краткосрочность, выстраивая свою торговую стратегию в расчете на быструю прибыль. Вместе с тем нельзя не отметить, что подобное разделение по сроку инвестиро вания/спекуляций не является стопроцентным правилом. Инвестор может иногда вкладывать деньги в краткосрочные проекты, а спекулянт инвести рует в относительно долгосрочные активы, например облигации.

Во-вторых, у инвестора и спекулянта существенно различается отно шение к риску и требуемой доходности. Инвестор, как правило, стремится к большей стабильности инвестиций и соглашается брать на себя относи тельно незначительный риск, пусть даже за счет уменьшения потенци альной доходности. Часто об инвесторах можно сказать, что они продают риск. Спекулянт же в большинстве случаев является покупателем риска, предъявляя повышенные требования к потенциальной доходности.

Третьим отличием является отношение к накладным расходам, особенно к спрэдам и брокерским комиссионным. Это отличие порождено разной торговой активностью инвесторов и спекулянтов. Первые обычно совер шают свои сделки гораздо реже, но зато в намного больших объемах. Спе кулянты же торгуют относительно часто, и для них высокие комиссион ные и большие спрэды смерти подобны.

Знание основных различий между инвесторами и спекулянтами позво лит вам гораздо лучше выяснить свои предпочтения и определиться в вы боре сферы деятельности — инвестирование или спекуляция. Худшее, что вы можете совершить, выбрать не свою сферу деятельности, а значит, войти не в свой рынок. Приводит подобное несоответствие в подавляющем большинстве случаев к убыткам, бесполезной трате времени и нервным рас стройствам.

п»ї

Определиться в личной склонности вам смогут помочь выявление цели, предполагаемой суммы свободных денежных средств и наличие времени.

Итак, целью инвестирования/спекуляции всегда является получение прибыли. Однако сами по себе денежные знаки бесполезны, в конечном итоге нас интересуют товары и услуги, которые мы можем на эти знаки приобрести. Уважение, почет и славу, которые иногда также можно полу чить за деньги, мы здесь не рассматриваем, так как эти явления находятся скорее в области психологии. Когда же говоришь о прибыли, то человека может интересовать процент на вложенный капитал или сумма. Это два разных понятия и их следует различать.

Одно дело, когда вы мечтаете купить квартиру или дом, однако требуе мой суммы в настоящий момент у вас нет. В этом случае вам нужно или получить кредит на недостающую сумму или инвестировать таким обра зом, чтобы приумножить собственный капитал до стоимости квартиры или дома. В первом случае вы осуществите мечту сразу, однако возьмете на себя обязательства по выплате кредита и процентов по нему в четко оговоренные сроки, если, конечно, не хотите лишиться всего. В случае же расчета только на собственные силы и средства, речь сразу пойдет о времени. При этом, если у вас в наличии всего 1000 долл., квартира стоит 30 тыс. и про центная ставка по депозиту составляет 10% годовых, срок растягивается на продолжительное время и вероятность реализации своей мечты является величиной очень низкой.

Рассчитать это время можно из формулы сложного процента1:

Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, вот почему отлично воспроизведенные прогнозы Forex могут сделать Тебя донельзя денежным.

где п — количество периодов начисления процентов (искомая величина); А — первоначальная сумма инвестируемых средств (1000); А — ожидаемая сумма дохода (29 000 = 30 000 - 1000); х — процентная ставка (10%).

Интересная ситуация возникает, когда у инвестора есть возможность осуществлять дополнительные вложения в период накопления необходи мой суммы. В этом случае срок до реализации поставленной цели может значительно сократиться.

Пример. Вам необходимо рассчитать, каков должен быть размер пери одического, один раз в год в первый день начисления процентов, дополни тельного вложения средств на депозит, по которому вам стабильно начисляется 10% годовых для того, чтобы за 10 лет получить на депозите сумму в 30 тыс. долл. или больше и первоначальной инвестиции в 1000 (всего десять дополнительных вкладов, по числу лет).

п»ї

Такой расчет можно произвести по модифицированной формуле слож ного процента2:


Таким образом, если на протяжении 10 лет после осуществления пер воначальной инвестиции (последний десятый раз в момент закрытия де позита) в 1000 долл. вы будете делать дополнительные вложения в 1719,62 долл., то через 10 лет с начала своего инвестиционного процесса вы полу чите на депозите сумму свыше 30 тыс. долл.

Кстати, когда вас интересует просто сумма дохода, то здесь очень ва жен и срок, за который вы эту сумму намерены получить. Зная эти два параметра, вы можете найти величину годового процента, запрашиваемого вами. После этого достаточно просто соотнести полученный про цент со среднерыночной ставкой доходности надежных финансовых ак тивов (например, облигации или векселя казначейства США), называемой также безрисковой ставкой, чтобы получить оценку того, насколько завы шены или занижены ваши требования по доходности. Так, если текущая процентная ставка составляет 5% годовых, а вы намерены получить за год не меньше 100%, ваш подход однозначно является спекулятивным. Проблемы у вас могут начаться с того, что требования по доходности у вас спекулятивные, а с психологической точки зрения (в требованиях к рис ку) вы склонны к инвестиционному подходу. Так дело не пойдет, и в луч шем случае вы просто не осуществите свою мечту, а в худшем, погнав шись за призрачной доходностью, потеряете и вложенные деньги. Чем ближе соответствие между вашими предпочтениями по риску и требова ниями к доходности, а также между безрисковой и требуемой ставками доходности, тем больше у вас шансов на успех. В любом другом случае эти несоответствия можно исправить только очень хорошей работой опыт ного инвестора/спекулянта.

Когда речь идет просто о максимизации процентов годовых по сравне нию с безрисковой ставкой, то здесь в первую очередь необходимо опре делиться с выбором личного предпочтения по риску.

Чем больше предполагаемая сумма свободных денежных средств, тем шире выбор, который вы можете осуществить. Более того, именно на больших деньгах возможно осуществление стратегии спекулятивное инвестирова ние из надежных доходов, которая гарантирует вам при любых раскладах остаться при своих. Кратко суть этой стратегии заключается в следующем. Первоначально вы инвестируете все свои средства в твердопроцентные бумаги, по которым вам гарантируют выплату процентов. За некий промежу ток времени вы планируете получить от этой инвестиции определенную сумму денег. Однако этот процент вас не вполне устраивает, что подталки вает на совершение спекулятивных операций. Вместе с тем вы не хотели бы потерять основную сумму капитала. Таким образом, на этот период време ни вы заранее устанавливаете сумму потерь, которую можете позволить себе потерять и которая не превышает сумму процентов от твердопроцентных бумаг. Если ваши спекуляции удачны, вы повышаете норму прибыли всей инвестиции, если же неудачны — потеряли только процентный доход, ос тавшись при своей первоначальной сумме.

Наличие времени на проведение инвестиционной и спекулятивной де ятельности является важным фактором успешной деятельности. Чем боль- ше у вас времени на анализ, раздумья и расчеты, тем с большей вероятно стью ваша деятельность будет успешной и тем более агрессивной, спеку лятивной она может быть. Если же времени немного, то вам однозначно подойдет исключительно инвестиционный подход с небольшим количе ством транзакций.

После определения требуемого уровня доходности, предпочтений по риску, сумме и сроку вложений можно выбрать объекты и субъекты ин вестирования.

К объектам инвестирования относятся:

—   фондовые инструменты — акции, фьючерсы и опционы на акции;

—   долговые инструменты — облигации, фьючерсы и опционы на об лигации;

—   валютные инструменты — спот-курс, форварды, свопы, фьючерсы и опционы на валютные фьючерсы;

—   производные товарные инструменты — фьючерсы и опционы на товарные фьючерсы.

К основным субъектам инвестирования относятся биржи и внебирже вые рынки, брокерские компании, банки и фонды. Субъекты подбирают ся под определенные инструменты, поэтому начинать надо с выбора объек тов инвестирования.

Как же выбрать наиболее подходящий инструмент с требуемыми по тенциальными риском и доходностью, сроком, стоимостью обращения, информационной открытостью и суммой инвестирования.

Самыми большими финансовыми рынками в мире являются рынок долговых инструментов и рынок акций, поэтому начинать выбор инстру ментов для формирования инвестиционного портфеля рекомендуется именно с них. Валютные инструменты интересны в первую очередь для международных инвесторов, подпадающих под валютный риск, а также для игры на разнице между процентными ставками в разных странах. Производные товарные инструменты могут являться как самостоятельной частью инвестиционного портфеля, так и использоваться вместе с акциями.

Например, если вы купили акции нефтедобывающей компании, фьючер сы на нефть вас будут интересовать либо как инструмент хеджирования, т.е. защиты от неблагоприятного изменения цены нефти (в этом случае предпо лагается продажа фьючерса или опциона колл на фьючерс нефти или покупка опциона пут на фьючерс нефти), либо как усиливающий позицию инстру мент (покупка фьючерсного контракта или опциона колл на фьючерс нефти либо продажа опциона пут на фьючерс нефти).

Определение доли, какую должен занимать конкретный финансовый инструмент в общей структуре инвестиционного портфеля, можно по пытаться решить с помощью модели Марковица. Конечно же, это не един ственно верное решение. Один из самых первых известных портфелей составил Доу ( Dow ), соавтор американского фондового индекса Доу-Джонса. Аналогичный подход используют некоторые портфельные фон ды, формирующие свой портфель исключительно из акций, входящих в один из фондовых индексов, например Standard & Poor 500.

Я не буду здесь приводить подробное описание каждого из множества подходов в определении эффективного портфеля. Главное здесь понять, что портфель хотя и решает вопрос снижения риска, присущего единствен ному финансовому инструменту, но не избавляет от него. Более того, чем разнообразнее ваш портфель, тем дороже за него вы заплатите — учтите одни только комиссионные и спрэды и вам станет понятно, что некоторые портфели рекламируются брокерскими компаниями с целью повы шения собственных доходов.

Читать далее: Выбор инвестиционной стратегии