Разделы



Опционы

Акционерные компании выпускают ограниченное число акций, но опционы создаются просто из воздуха по мере спроса. Те, кто их приобретает, надеются, что цена акций достаточно быстро достигнет ожидаемого уровня, а продавцы опционов продают им эту надежду. Большинство надежд в жизни не сбывает­ ся, но люди продолжают уповать на лучшее и покупать опционы. Управляющие инвестиционными фондами, трейдеры в биржевых залах и члены бирж прода­ ют вагоны опционов новичкам и любителям.

Опцион колл — это ставка на рост цен. Он дает покупателю право — но не обязывает его — приобрести определенное количество определенных цен­ных бумаг по определенной цене до определенной даты.

Опцион пут предоставляет право — но не налагает обязанность — про­дать определенное количество определенных ценных бумаг по определенной цене в течение определенного времени. Опцион пут — это ставка на сниже­ ние цен.

У каждого опциона есть цена исполнения, или страйковая цена ( strike price ). Если цена акции не достигнет ее в течение срока опциона, то опцион пропадает, а покупатель теряет заплаченные деньги, которые становятся добычей продав­ца и вежливо называются опционной премией. Чтобы заработать на покупке или продаже акций, трейдер должен правильно их выбрать и определить, в ка­ком направлении будут меняться цены. У покупателя опциона задача труднее: помимо выбора акции и направления, он должен угадать, как быстро цена дос­ тигнет ожидаемого уровня.

Опцион считается возле денег ( at - the - money ), когда текущая цена акции равна цене исполнения.

Опцион колл вне денег ( out - of - the - money ), когда текущая цена акции ниже цены исполнения. Опцион пут вне денег, когда текущая цена акции выше цены исполнения. Чем дальше цена акции от цены исполне­ ния, тем дешевле опцион.

Опцион колл в деньгах ( in - the - money ), когда текущая цена акции выше цены исполнения. Опцион пут в деньгах, когда текущая цена акции ниже цены исполнения.

В разные периоды, в зависимости от поведения акции, опцион может быть возле денег, в деньгах или вне денег. Цена каждого опциона складывает­ ся из двух составляющих: из внутренней стоимости ( intrinsic value ) и времен­ной стоимости ( time value ).

Внутренняя стоимость опциона выше нуля, лишь когда опцион в деньгах. Если цена исполнения опциона колл составляет 80 долларов, а цена акции 83 доллара, внутренняя стоимость опциона равна 3 долларам. Если акция опуска­ется до 80 или ниже, внутренняя стоимость опциона равна нулю.

Вторая составляющая цены опциона — его временная стоимость. Если ак­ции продаются по 74 доллара, а трейдеры платят 2 доллара за опцион колл с ценой исполнения 80 долларов, то временная стоимость опциона составляет 2 доллара. Если цена акции поднимется до 83, а цена опциона подскочит до 4 дол­ ларов, то внутренняя стоимость будет равна 3 долларам (83-80), а 1 доллар —

это временная стоимость (надежда, что цены акций поднимутся еще выше в период действия опциона).

п»ї

Цена опциона зависит от нескольких факторов:

Чем дальше опцион от денег, тем он дешевле: цена акции должна сильнее измениться, чтобы опцион приобрел достаточную стоимость до истече­ния своего срока.

Чем ближе дата истечения опциона, тем он дешевле, так как остается мень­ше времени на исполнение надежд. Скорость, с которой опцион падает в цене, называют скоростью временной утраты ( time decay ). Она воз­растает по мере приближения даты истечения опциона.

Чем менее волатильна акция, тем дешевле опцион, поскольку меньше веро­ ятность того, что цена акции существенно изменится.

К другим факторам, влияющим на стоимость опциона, относятся текущий уровень процентных ставок и дивиденды по акциям, на которые выписан опцион.

Если акции продаются по 100, то опцион колл на их приобретение по цене 110 стоит дороже, чем опцион колл по цене 120, потому что цена скорее под­ нимется до 110, чем до 120. Вероятность того, что цена поднимется до 110 за пять месяцев, выше, чем вероятность подъема до того же уровня за два месяца. Поэтому опцион с более длинным сроком действия стоит дороже. Наконец, если акции двух компаний продаются по цене 100, но акции одной в этом году подня­ лись в цене на 50, а другой — лишь на 30, то опцион колл с ценой исполнения 110 на акции с более высокой волатильностью должен стоить дороже.

Различные факторы, определяющие цены опционов, могут противодейство­вать и частично нейтрализовывать друг друга. Например, если рынок резко об­ валится, снизив стоимость опционов колл, то рост волатильности может повысить стоимость этих опционов. В результате опционы колл подешевеют меньше, чем ожидалось. Существует несколько математических моделей, в ча­ стности модель Блэка-Шоулза ( Black - Scholes ), которые позволяют определить обоснованную стоимость ( fair value ) опционов. Описания этих моделей легко найти в литературе по опционной торговле.

Дистанционные Курсы Forex - это блестящая перспектива для Вас подготовиться к прибыльной работе на бирже Forex!

Самая простая стратегия на рынке опционов — их покупка. Это любимый под­ ход новичков, которые покупают опционы колл, когда им не хватает денег на акции. Они не задумываются о том, что опционы гораздо сложнее акций, и тот, кто не может заработать на акциях, обречен на рынке опционов. Более опытные игро­ ки обычно продают опционы, причем делать это можно как имея акции (продажи с покрытием, covered writing ), так и без них (продажи без покрытия, naked writing ).

Продавец обеспеченных опционов владеет акциями, на которые продает опционы. Например, инвестиционный фонд может держать акции IBM и прода-

ать на них опционы колл. Управляющие рассчитывают, что цена акций не достигнет цены исполнения до истечения опциона и фонд прикарманит доход. Если цена акций успеет подняться до цены исполнения и держатель опциона затребует акции, фонд продаст их ему с прибылью, немедленно вложит эти день­ ги в другие акции и опять продаст опционы колл. Продажа обеспеченных оп­ционов была очень прибыльным делом на заре опционных бирж. Сегодня же на этом рынке конкуренция повысилась, а доходы продавцов понизились. Прода­жа необеспеченных опционов, которую мы рассмотрим ниже, происходит, ког­ да продавец опционов не владеет соответствующими акциями и гарантирует поставку лишь своими деньгами.

п»ї

Это был краткий обзор опционной терминологии. Для более подробного изу­ чения обратитесь к литературе, список которой приводится в конце главы. Осте­регайтесь книг, которые обещают представить простую стратегию, как за год утроить свои деньги, тратя 15 минут в день и без математики. Люди, которые зарабатывают на опционах, обычно хорошо знают математику и работают с боль­ шим капиталом. Они — прямая противоположность возбужденным азартным игрокам, надеющимся быстро сорвать большой куш со своей ставки в 5000 дол­ ларов. Давайте рассмотрим основные стратегии покупки и продажи опционов.

Покупка опционов тактика ключевых разворотов. Сделать деньги на покупке опционов гораздо сложнее, чем на акциях. Вдобавок к обычным про­ блемам — выбору акций, определению тренда и нахождению оптимальных то­ чек входа и выхода — появляется еще одна. Приходится думать о том, как быстро цена акции достигнет ожидаемого вами уровня. Если вы купили акции и они поднялись до вашего ориентира за пять месяцев вместо трех, вы все равно буде­те в выигрыше, но если то же самое произойдет с опционом, он истечет и вы потеряете деньги. Если же вы перестрахуетесь и приобретете более долгосроч­ ный опцион, то все равно потеряете деньги, но по другой причине — долгосроч­ ные опционы дороже, а их цены меняются медленнее. У всех опционов непрерывно уменьшается временная стоимость. Малообеспеченные новички, покупающие опционы вместо акций из-за недостатка средств, лезут в такие деб­ ри, куда и профессионалы боятся ступить.

Профессионалы покупают опционы только в исключительных случаях, ког­да ждут разворота крупного тренда, особенно смены восходящего тренда на нисходящий. Если вы ожидаете не просто падения, а серьезного обвала цен, покупка опциона пут имеет смысл. Когда долгосрочный тренд начинает раз­ ворачиваться на пике, возникает сильнейшая болтанка, как при развороте оке­ анского лайнера. Цены акций могут рухнуть сегодня, взлететь завтра, а на следующий день — снова сорваться в обвал. При такой колоссальной волатиль- ности даже искушенному трейдеру трудно решить, где поставить стоп-приказ.


Его надо ставить за гранью рыночного шума, но как определить эту грань, когда шум превращается в рев? Опцион позволяет обойти эту проблему.

Цены обычно падают вдвое быстрее, чем растут. Жадность, двигатель вос­ ходящих трендов, — это приятное и длящееся ощущение. Страх, двигатель нис­ ходящих трендов, гораздо острее и скоротечнее. Профессионалы чаще покупают опционы пут из-за более высокой скорости падающих трендов. Если вы ожи­ даете мощного разворота вниз, покупка опциона пут может быть разумной сделкой. Те же принципы относятся и к опционам колл, но при восходящих трендах лучше торговать акциями.

Трейдер, ожидающий сильного нисходящего тренда, должен решить, какой опцион пут покупать. Оптимальный выбор идет вразрез с привычной логикой.

Оцените, до какого уровня, по вашему мнению, акции должны упасть. Опцион пут стоит покупать, только если вы ждете обвального падения цен.

Избегайте покупки опционов пут на сроки больше двух месяцев. По­купка опционов пут имеет смысл, лишь когда вы ожидаете резкого падения цен. Если вы думаете, что снижение будет плавным, лучше открывать короткие позиции по акциям.

Ищите дешевые опционы пут, цены которых почти не отражают на­дежд. Проведите пальцем по столбцу с ценами исполнения. Чем ниже, тем де­ шевле опцион пут. Вначале с каждым переходом к следующей цене исполнения цена опциона будет понижаться на 25, а то и на 35 процентов. Ниже вы найдете уровень, на котором перемена будет ничтожной. Это значит, что на эти опционы пут уже не возлагают практически никаких надежд, поэтому их стоимость — как цена дешевого лотерейного билета. Это как раз то, что вам нужно!

На первый взгляд приобретение очень дешевого опциона пут, находяще­гося далеко от денег, противоречит здравому смыслу. Этот опцион настолько далеко от денег, а срок его действия так краток, что, казалось бы, он заведомо не принесет вам ничего. На него нельзя установить защитный стоп-приказ, по­ этому в случае ошибки вы потеряете все. Почему бы не купить опцион, кото­рый ближе к деньгам?

Единственно верное время для покупки опциона пут — когда вы рассчи­ тываете на значительный выигрыш от ключевого разворота тренда. При обыч­ ном нисходящем тренде лучше открывать короткие позиции по акциям. Дешевые опционы пут, находящиеся далеко от денег, дают лучшее соотношение при­ были и риска в случае ключевого разворота. Ориентируйтесь как минимум на 10-кратную прибыль вместо обычной двукратной или трехкратной. Этот под­ход позволит вам ошибиться несколько раз подряд, но все равно в итоге выйти победителем. Поймав один разворот основного тренда, вы не только компенси­ руете все потери, но и останетесь с прибылью.

Я провел свою лучшую сделку по опционам во время мини-краха на рынке акций в октябре 1989 года. В четверг рынок закрылся вяло, и впервые за год новые минимумы превысили новые максимумы (этот индикатор подробно опи­ сан в моей первой книге). Я давно ждал этого сигнала к продаже и в пятницу утром по телефону с выставки в Чикаго приобрел опционы пут на индекс ОЕХ по 3/8. В пятницу днем рынок стал обваливаться, а в понедельник утром открыл­ ся резко ниже. В результате мои опционы, приобретенные несколько бирже­вых часов тому назад менее чем за полпункта, выросли до 17.

Почему же трейдеры так редко применяют этот подход? Во-первых, он тре­ бует большого терпенья, так как хорошие возможности возникают редко, вслед­ ствие чего развлекательная ценность довольно низка. Большинство людей не готовы к подходу, при котором можно допустить три, четыре или пять ошибок, прежде чем заработаешь хорошие деньги. Вот почему в самую доходную игру на рынке опционов играют так мало трейдеров.

Продажа опционов. Дилетанты, азартные игроки и трейдеры, у которых мало денег, составляют большинство покупателей опционов. Бедолаги теряют огромные средства, пытаясь быстро разбогатеть. Сами вы не бросали деньги в эту прорву? Кто же их получил? Немного — брокеры, но в основном — продав­ цы опционов. Профессионалы с большими деньгами предпочитают не покупать, а продавать опционы.

Цена на акцию и фьючерс может вырасти, упасть или остаться на месте. Покупая опцион колл, вы заработаете, только если рыночные цены повысят­ ся, но проиграете, если они понизятся или не изменятся. Иногда можно проиг­ рать даже при повышении цен, если оно недостаточно быстрое. Покупая опцион пут, вы выигрываете, только если цены быстро снижаются. Покупатель лю­бого опциона зарабатывает при одном условии: цены должны быстро изменять­ ся в ожидаемом направлении. Если они идут в другом направлении или просто стоят на месте, вы проигрываете. У покупателя опциона есть один шанс из трех, у продавца — два из трех. Неудивительно, что профессионалы гораздо охотнее продают опционы.

Крупные инвестиционные фонды используют сложные математические мо­ дели для покупки акций и продажи обеспеченных опционов. Если цена акции остается ниже цены исполнения, они прикарманивают премию и продают но­вый опцион колл на другой срок. Если цена акции повышается и владелец опциона выкупает ее, они используют полученные деньги для приобретения новых акций и продажи очередных опционов. Обеспеченные опционы требуют серьезных математических расчетов и серьезного капитала. У мелкого трейде­ра нет преимуществ в этом дорогостоящем деле.

Продавцы необеспеченных опционов выписывают их, не имея на руках ак­ций. Это аналогично коротким продажам акций. Голый продавец получает деньги при заключении сделки, но несет неограниченный риск. Если вы держи­ те акции, продаете опцион колл и покупатель требует поставки, у вас есть что поставить. Если вы продали необеспеченный опцион и цена акций достигла цены исполнения, покупатель может потребовать поставки акций независимо от того, есть они у вас или нет. Представьте: сегодня вы продали опцион колл на акции, а на следующий день при открытии торгов их цена подскочила на 50 долларов — и вы должны предоставить их владельцу опциона. Весьма неприят­ ная ситуация.

Ограниченная прибыль при неограниченном риске отпугивает большинство трейдеров от продажи необеспеченных опционов, однако реальность обычно сильно отличается от представлений о ней. Продажа необеспеченных опцио­ нов кажется очень опасной, но в большинстве случаев опционы с близким сро­ ком исполнения, находящиеся далеко вне денег, истекают, не достигнув цены поставки, и прибыль ложится в карман продавцу. Вероятность достижения цены исполнения и убытков для продавца крайне низка. Соотношение прибыли и риска у необеспеченных опционов значительно лучше, чем кажется. Помимо того, есть методы для сокращения потерь в случае редких неблагоприятных движений рынка.

Опытные продавцы необеспеченных опционов обычно выписывают их так далеко от цены исполнения, что они едва ли достигнут ее до срока истечения. Они продают пустые надежды. Хорошие продавцы отслеживают волатильность, определяют диапазон вероятных изменений и продают опционы на покупку или продажу акций за пределами этого диапазона. Если цена какой-нибудь акции выросла с 60 до 130 за год, профессионалы с удовольствием продадут дилетан­ ту голый опцион на покупку акций по цене 170 со сроком исполнения в не­ сколько недель. Вероятность того, что эта акция вырастет в цене на 40 пунктов до истечения срока опциона, ничтожно мала. Легковерный новичок хочет ку­ пить надежду, и профессионалы рады ему услужить. Эта игра достигает накала за неделю или две до истечения опционов: трейдеры в биржевых залах делают деньги из ничего, продавая необеспеченные опционы на акции, у которых прак­ тически нет шансов достичь уровней исполнения.

Осторожные продавцы могут закрывать позиции, не дожидаясь истече­ ния опционов. Если вы продали опцион по 90 центов, а его цена снизилась до 10, есть смысл выкупить его и закрыть позицию. Вы уже заработали львиную долю возможной прибыли, и не надо подвергать себя дальнейшему риску. Лучше заплатить комиссию, положить прибыль в карман и искать следую­ щую сделку.

Для продажи голых опционов необходима железная самодисциплина. Раз­ меры продаж должны определяться правилами управления капиталом. Если вы продадите необеспеченный опцион колл, а цена акций поднимется выше цены исполнения, вам грозит крах. Необходимо заранее решить, по какой цене вы закроете позицию, чтобы ограничить потери. Продавец голых опционов не может позволить себе отсиживаться, в то время как цены идут против него. Дилетанты сидят и ждут разворота. Но чем дольше они ждут чуда, тем сильнее сжимаются тиски. Даже не пробуйте продавать необеспеченные опционы, если у вас хоть малейшие проблемы с самодисциплиной.

РЕШЕНИЯ ПРОДАВЦА. Такое бывает у всех покупателей опционов: вы верно предугадали тренд рынка и верно выбрали акцию, но все равно потеряли деньги на опционе. Время — враг покупателей опционов. Они проигрывают, если цена акции достигает выигрышной цены медленнее, чем ожидалось. Чем ближе опцион к дате исполнения, тем быстрее падает он в цене.

А что, если мы изменим тактику и начнем не покупать, а продавать опцио­ ны? Теперь время начнет работать на нас. С каждым днем вероятность того, что опцион сохранит какую-либо часть своей стоимости, будет все меньше.

Когда вы впервые продаете опцион и делаете это правильно, то испытывае­ те великолепное ощущение, что время — ваш союзник. Цена на опцион ежед­невно падает, все лучше защищая полученные вами деньги. Даже когда рынок стоит на месте, вы продолжаете зарабатывать, поскольку временная стоимость испаряется день за днем.

Если, как шутят американцы, хорошая жизнь — лучшая месть, то приятно ощущать, что время — фактор, который губит большинство покупателей опци­ онов, — теперь работает на вас.

Помните, что опцион — это надежда на выигрыш и продавать лучше пустые надежды, которым, скорее всего, не сбыться. Прежде чем выписать опцион колл или пут, сделайте три шага. Во-первых, проанализируйте акцию, оп­ределите ее тренд и ценовой ориентир. Во-вторых, решите, какой опцион буде­ те продавать — на покупку (колл) или на продажу (пут). В-третьих, выберите цену исполнения и срок действия опциона. Если на любом из этих этапов у вас возникнут сомнения, воздержитесь от продажи опциона. Не спе­шите, лучше дождитесь следующей возможности.

Одним из основных факторов, определяющих цену опциона, является вола-тильность акции. Оценить ее поможет индикатор, называемый полосами Бол- линджера, который включен в большинство аналитических программ. Эти полосы стандартных отклонений строятся по обе стороны скользящего средне­ го, но, в отличие от конвертов, границы которых параллельны, полосы Боллин-

джера расширяются и сужаются в зависимости от волатильности рынка. Они сходятся, когда рынок затихает, и расходятся, когда он активизируется. Ров­ ные и узкие полосы свидетельствуют о сонном состоянии рынка, при котором опционы дешевы и их лучше покупать. Когда полосы Боллинджера расширяют­ ся, это указывает на перегрев рынка, при котором стоимость опционов завыше­на, что создает возможности для продажи. Необходимо выполнить следующее.

Проанализируйте поведение акций или фьючерсов, на которые хотите продать опцион. С помощью системы тройного экрана определите, находится цена в тренде или в коридоре. Для выявления трендов и разворотов и для опре­деления ценовых ориентиров используйте недельные и дневные графики, инди­ каторы тренда и осцилляторы.

Определите тип опциона, который будете продавать. Если ваш анализ показывает, что тренд идет вниз, лучше продавать опционы колл. Если тренд идет вверх, подумайте о продаже опционов пут. Когда цены растут, продавай­ те надежду, что они начнут понижаться, во время спада — надежду на то, что они поднимутся. Не продавайте опционы, когда цены стоят на месте, а полосы Боллинджера узки, так как в такие периоды их цены невысоки и вы можете пострадать при прорыве из торгового коридора.

Оцените, с запасом, насколько должны измениться цены, чтобы развер­ нуть тренд. Продавайте опционы по ценам за пределами этого диапазона. Про­ давайте опционы с такими ценами исполнения, которые вряд ли будут достигнуты в период действия опциона. Предположим, акции продаются по 80, при этом их цены за последний год выросли с 50 и теперь повышаются на полпункта в неде­ лю, а до истечения опциона остается восемь недель. Тренд растет, и в этих усло­ виях, продавая опцион пут с ценой исполнения 70, мы продаем опцион, который к моменту истечения срока, скорее всего, будет иметь нулевую стоимость.

Продавать необеспеченные опционы, близкие к деньгам, чтобы получить более высокую премию, соблазнительно, но опасно, потому что даже неболь­ шое изменение тренда может привести к проигрышу. Посмотрите, сколько не­ дель остается до истечения срока опциона, рассчитайте, на сколько могут измениться цены за это время при текущих темпах, и продавайте опцион с це­ ной исполнения за пределами полученного диапазона.

Продавайте опционы, до истечения которых осталось не более двух месяцев. Чем короче срок, тем меньше неожиданностей. Временная стоимость опциона падает особенно быстро за последние несколько недель его действия. Продавая краткосрочные опционы, легче выиграть, так как их временная стоимость уходит быстрее. На более долгосрочных опционах можно заработать больше, но не сто­ ит жадничать. Цель продажи опционов не в том, чтобы заработать как можно больше на одной сделке, а в том, чтобы получать стабильный доход.

ОГРАНИЧЕНИЕ РИСКА. Если трейдер будет достаточно долго продавать необеспеченные опционы, то рано или поздно нарвется на колоссальный разво­ рот цен. За один день можно потерять прибыль, заработанную за годы.

Например, в условиях мощного бычьего рынка профессионалы рассматрива­ют продажу опционов пут как лицензию на печатанье денег. Они продают их паникерам и толпе, ожидающей краха; эти люди годами покупают опционы пут себе в убыток. Но в один прекрасный день крах все-таки наступает и фортуна улыбается покупателям. Для профессионалов, которые годами жили за их счет, наступает час расплаты. Самые быстрые из них выживают, а нерасторопных вы­ носят с рынка вперед ногами.

Продавая необеспеченные опционы и регулярно получая прибыль от беспо­ лезных, сделанных из воздуха контрактов, трейдер может расслабиться и поте­ рять бдительность. Самодовольство ослепляет людей и мешает им видеть реальность. Необеспеченные опционы необходимо защищать с помощью стоп- приказов и методов управления капиталом.

Решите, где вы поставили бы стоп-приказ на акцию или фьючерс. Выку­ пайте опцион, если цена акции достигает уровня мысленного стоп-приказа. Напри­ мер, если вы продали голый опцион на покупку акций по 80, при текущей цене 70, установите для себя стоп-приказ на уровне 77. Выкупите проданный опцион до того, как цена акции превысит цену исполнения и опцион окажется в плюсе.

Стоп-приказ — как катапультирующееся кресло для пилота. Если вы прода­ ли опцион вне денег, а рыночная ситуация меняется и он начинает перемещаться в деньги, нет смысла медлить и ожидать дальнейшего развития событий. Вы ошиблись, вы проигрываете. Катапультируйтесь, пока убыток еще не слишком велик. Если вы продали опцион по 1,50, то к тому времени, что акция достигнет уровня стоп-приказа, цена опциона может удвоиться и составить 3. Используя защитный стоп-приказ, вы не понесете тех неограниченных потерь, из-за кото­ рых многие боятся продавать опционы.

Определите зону фиксации прибыли — рассмотрите возможность вы­ купа вашего голого опциона. Продавая опцион, вы продаете быстро теряю­щий ценность актив. Если цена акции или фьючерса уже двинулась в вашу пользу, но еще остается время до истечения опциона, его цена может упасть почти до нуля. У бедолаги, которому вы продали этот опцион, остается крошеч­ ный шанс, что рынок еще повернет в его пользу. Он держит этот опцион колл или пут, как лотерейный билет. И этот билет может оказаться выигрышным, хотя такое случается крайне редко.

Зачем держать открытую позицию по опциону, на котором вы уже заработа­ ли практически все, что можно? Дополнительная прибыль невелика, но остается риск разворота. Зачастую лучше выкупить такой опцион и завершить прибыль­ ную сделку.

Откройте страховой счет. Голому продавцу нужна страховка от катас­ трофического разворота рынка. Допустим, вы продали опцион пут, а рынок рухнул на следующий день. Или же вы продали опцион колл, а акция взлете­ ла вдвое. Конечно, вы надеетесь, что такое не произойдет, но если будете иг­ рать достаточно долго, случиться может все! Вот почему вам нужна страховка. Поскольку никто вам ее не продаст, придется прибегнуть к самострахованию.

Откройте сберегательный счет и при всяком закрытии позиции по голым опционам переводите на него часть полученной прибыли, например 10%. Не используйте эти средства для трейдинга, пусть они накапливаются, пока вы продаете опционы. Ваш страховой счет будет расти с каждым выигрышем, и в конце произойдет одно из двух: либо вы используете его для покрытия убытков, которые иначе были бы катастрофическими, или просто снимете эти деньги, когда перестанете продавать опционы.

Продавцы опционов теряют деньги в трех случаях. Новички увлекаются и продают слишком много опционов, нарушая правила управления капиталом. Более опытные трейдеры проигрывают, если не выходят из игры достаточно быстро, когда опцион идет против них. А самые опытные могут разориться, если не держат резервов на случай краха на рынке. Чем дольше вы торгуете, тем больше риск катастрофического разворота. Наличие страхового счета ставит вас в ряды профессиональных игроков.

Читать далее: Что еще почитать?